大家好，我是格菲四師兄，專注於公司估值研究、會儘量使用三種適配性較強的方法對公司進行估值分析。我們格菲一共七位師兄妹，他們各有所長，歡迎大家關注。

這是四師兄第112篇估值分析。

【公司簡況】

歐菲光的業務主要分為光學光電和智能汽車兩大部分，具體產品包括微攝像頭模組、觸控屏和觸控顯示模組、指紋識別模組和智能汽車電子產品等；

廣泛應用於消費電子(智慧型手機、平板電腦和可穿戴電子產品等)和智能汽車等領域。

公司的客戶除了蘋果公司外，也包含小米，華為等中國一線手機品牌。

【股價走勢】

【估值分析】

四師兄採用三種方法對其進行估值，系個人研究成果，對他人不構成投資建議。

方法一：市銷率法

重要假設：

公司經營狀況不會發生較大變化，保持高速發展。

分析過程：

歐菲光昨天發布了業績快報，2019年營收為519.86億元、同比增長20.78%，並且扭虧為盈，歸屬凈利潤為5.2億元、同比增長200%。

近3年歐菲光TTM市銷率的30分位、50分位和70分位值分別為0.84、1.2和1.58倍。

我們以營收519.86億元為基礎，給予其不同的市銷率，計算市值再根據總股本27.13億得出股價。

樂觀：給予其1.5倍市銷率，對應市值為519.86*1.5=779.79億元。

中性：給予其1.2倍市銷率，對應市值為519.86*1.2=623.83億元。

悲觀：給予其0.9倍市銷率，對應市值為519.86*0.9=467.87億元。

結論：

方法二：市盈率法

重要假設：

公司經營狀況不會發生重大變化，保持高速發展。

分析過程：

歐菲光近3年TTM市盈率的30分位、50分位和70分位值分別為-29.27、43.45和54.29倍，由於2018年虧損，出現了負值的市盈率。

雖然歐菲光2019年扭虧，歸屬凈利潤同比增長200%，但這是因為2018年計提了較多資產減值後虧損接近5.2億元，而2017年度的歸屬凈利潤就已經達到了8億多，且歐菲光的營收基本上一直呈現增長趨勢，因此我們給予一定的市盈率補償。

我們用業績預告歸屬凈利潤5.2億元為基礎，給予一定的市盈率補償計算市值，再根據總股本27.13億得出股價。

樂觀：給予85倍市盈率，對應市值為5.2*85=442億元。

中性：給予75倍市盈率，對應市值為5.2*75=390億元。

悲觀：給予65倍市盈率，對應市值為5.2*65=338億元。

結論：

方法三：市凈率法

重要假設：

公司經營狀況不會發生重大變化，保持高速發展。

分析過程：

歐菲光當前每股凈資產約為3.31元，近3年市凈率的30分位、50分和70分位值分別為3.77、4.81和5.52倍。

我們以歐菲光當前每股凈資產為基礎，給予其不同的市凈率計算股價，再根據總股本27.13億得出市值。

樂觀：給予公司6倍市凈率，則對應股價為3.31*6=19.86元。

中性：給予公司4.8倍市凈率，對應股價為3.31*4.8=15.888元。

悲觀：給予公司3.5倍市凈率，對應股價為3.31*3.5=11.585元。

結論：

估值總結：

綜合來看，市盈率的估值還是由於凈利潤比較低；

四師兄認為歐菲光的估值區間大約在450～600億市值，對應股價16.59~22.12元；

當前價格18.5元處於中位，考慮到明年5G商用可能帶動手機產業鏈觸底反彈，可能會迎來一波機會。

今天四師兄對歐菲光的估值就到這裡啦，明天安排一下立訊精密的估值更新~

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