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橡樹資本馬克斯:若美聯儲停止支持經濟 我們都得接盤俠

橡樹資本創始人、聯席董事長霍華德-馬克斯稱,儘管美聯儲一直在成功支撐公司債價格,但這種支持只是暫時的,當美聯儲不可避免要撤退的時候,壓力將席捲信貸市場。

2020-05-19 05:02 / 0人閱讀過此篇文章  

橡樹資本創始人、聯席董事長霍華德-馬克斯(Howard 馬克斯)稱,儘管美聯儲一直在成功支撐公司債價格,但這種支持只是暫時的,當美聯儲不可避免要撤退的時候,壓力將席捲信貸市場。

「美聯儲可以永遠維持下去嗎?」馬克斯接受彭博「Front Row」節目採訪時說道。「我們這些市場人士認為,要不是因為有美聯儲的主導力量,股票和債券根本無法以目前的價格賣出去。所以如果美聯儲撤了,我們都得接盤,但我認為不會是在目前這種價格水平上。」

這就是決策者面臨的兩難選擇。面對大蕭條以來最嚴重的經濟崩潰,美聯儲採取了前所未有的措施幫助大型企業僱主維持經營,包括3月23日公布的兩項規模合計達7,500億美元的公司信貸工具。

如此大規模的干預前景導致投資級和垃圾級債券雙雙需求大漲。這項工具已經啟用,尚不清楚若資金耗盡會發生什麼結果。

一些投資者認為,美聯儲無限提供流動性的承諾證明了股債價格的合理。換言之:不能跟美聯儲對抗。馬克斯不認同這種看法。他預計經濟將從新冠疫情中緩慢復甦然後停滯,未來數月當企業借款人資金用盡時,將有大量債務違約和破產。

「政府和美聯儲的救助計劃不太可能觸及和保護一些大型高槓桿的企業和投資工具,」他表示。馬克斯表示,3月中信貸市場低迷的時候,橡樹資本曾「非常活躍」的買進,但自美聯儲宣布干預市場後就撤了回來。

雖然美聯儲承諾買入投資級債券和最近降至垃圾級的債券,但沒有將這種支持擴大到信用度較低的發行人。「他們可以這樣做,」 馬克斯說。「從理論上講,如果他們大舉買入,他們可以讓所有市場上漲。現在人人都知道這是個波將金市場,假的,當他們停下來的時候市場就會崩潰。」

他在最近給客戶的備忘錄中引述了一句俗語:「沒有破產的資本主義就像沒有地獄的天主教。」他在採訪中說,擔心美聯儲對信貸市場的支持會導致道德風險,魯莽行事但躲過了後果的人可能再度不計後果行事。

但這並不是說他反對美聯儲支持經濟。「感謝上帝美聯儲做了這些事,」他說道。「有不可預見的負面後果,並不意味著它是個錯誤。」





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