老羅話指數投資

訂閱

發行量:10 

基金髮行高漲期,該貪婪還是恐懼?

今年以來,新基金髮行規模屢創新高,爆款基金頻頻出現。巴菲特有言「別人貪婪時我恐懼,別人恐懼時我貪婪」,面對當前現象,我們到底該「貪婪」還是「恐懼」呢?

2020-06-30 12:05 / 0人閱讀過此篇文章  

今年以來,新基金髮行規模屢創新高,爆款基金頻頻出現。6月13日,南方成長先鋒基金公告顯示,南方成長先鋒基金募集規模達到321.15億元,其中,A份額為263.41億元,C份額為57.74億元,一舉成為今年以來首發規模最大的基金。從wind數據來看,2020年至今成立的百億級基金數量已達8隻,5月份單月出現的百億級基金就有3隻。在這些百億級基金中,偏股型基金數量高達5隻。

今年年初受國內外疫情影響,市場呈現較大的不確定性。隨著二月底國內疫情逐步得到控制,央行及時推行政策為市場提供流動性,投資者信心上升,新基金特別是權益類基金的火熱情況正顯示出當前高漲的市場情緒。巴菲特有言「別人貪婪時我恐懼,別人恐懼時我貪婪」,面對當前現象,我們到底該「貪婪」還是「恐懼」呢?歷史數據或許可以提供一些啟示。

01 市場周期高位伴隨基金狂熱

為直觀展示市場周期與基金髮行之間的關係,我們將2005-2009年和2013年-2019年兩個時間段的上證綜指走勢與偏股型基金平均發行份額進行對比。由圖可知,偏股型基金平均發行份額與上證綜指走勢呈明顯正相關性。當市場周期走到高位時,投資者情緒高漲,基金平均發行份額明顯增長,百億級基金更易出現,而當市場回落時,基金髮行也會陷入低迷。

經常發現,當市場百億股票基金頻頻出現的時候,通常市場會在相對高點,當股票基金髮行艱難,募集規模普遍較小的時候,通常會在市場低點。

02 狂熱時期發行的百億級基金收益如何?

為了進一步考察市場高漲時的基金髮行情況,我們選取2006年、2007年、2009年和2015年四個牛市周期年度,分別統計這些年度發行的偏股混合型、普通股票型及靈活配置型百億級基金情況,具體見以下兩個表。

從這四個年度來看,2006年與2007年發行的百億級基金數量與規模居中,發行份額合計維持在1000億份的水平;2009年發行的百億級基金數量最少僅有2隻;2015年發行的百億級基金數量最多達10隻,發行規模合計接近1800億份。

我們對以上四個年度共26隻百億級基金進行回測,將它們與已有的基金進行比較以觀察其業績表現情況。具體測算方法是選取當年及當年之前成立的偏股混合型、普通股票型及靈活配置型基金,測算並比較所有基金從下一年開始至今的區間累計收益率,如針對2006年成立的百億級基金,我們選取2006年及2006年之前成立的偏股混合型、普通股票型及靈活配置型基金,測算並比較它們從2007年開始至今的區間累計收益率。

測算結果具體見下表,從結果來看,百億級基金累計收益率表現或不如預期。2006年和2007年各有一隻百億級基金區間累計收益率排名處於前三分之一, 2015年有四隻百億級基金區間累計收益率排名處於前三分之一,其餘百億級基金區間累計收益率排名均不處於前三分之一的行列中。一半的百億級基金區間累計收益率排名處於中下游,個別基金甚至出現排名墊底的情況。顯然,爆款基金未必未來就表現優異。

歷史數據表明,爆款基金頻出的現象少不了市場情緒的推波助瀾,爆款基金更多是代表歷史業績較好,大家才會蜂擁而至,並不一定代表未來業績優異。老羅認為,市場狂熱之時,投資者更要保持清醒冷靜的頭腦,理智選擇產品。最為關鍵的是,基金規模較大,也增加了基金經理的操作難度。

風險提示:基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。投資人購買基金時應詳細閱讀基金的基金合同和招募說明書等法律文件,了解基金的具體情況。基金管理人管理的其他基金的業績和其投資人員取得的過往業績並不預示其未來表現,也不構成基金業績表現的保證。基金投資需謹慎。

老羅話指數投資

歡迎關注老羅話指數投資

老羅定期與您分享投資心得