「在手機的模組行業我們中國企業大幅的崛起，產生了像立訊、瑞聲、歌爾、信維通信、藍思、京東方、TCL，在各個領域中都是幾百億上千億市值的公司，當某種產業崛起之後，我們往縱向看，模組的上游就是材料、設備、晶片會迎來一個新的發展機會。」

「5G帶來最大變化就是什麼？它會變成一個雲化。舉個例子，到了5G時代，你花1000塊錢買一個5G手機，你會發現它玩遊戲的速度，遠遠超出了你在4G時代1萬塊錢買的手機，因為它把存儲計算都放在雲端，所以雲遊戲就是一個非常典型的應用。」

「我們預測蘋果今年開始會取消傳統的有線耳機，無線耳機的銷量肯定會有一個比較好的增長，我們預測明年大概1.2億部，但未來這應該是一個更快的過程。」

「今年開始到明年的智能手錶，就是像去年的耳機一樣，它應該會爆發。」

「手機的5G化，耳機的智能化，手錶的服務化，電視的社交化跟AR的加速化，是移動網際網路之後，在智能硬體的新的「5化」和新的機會，也即將會帶來一些新的公司成長爆發的機會。」

「移動網際網路過去主要在干一個事情，通過電商把渠道替代，我們把它叫作去渠道化的過程。未來移動網際網路還有下一個機會，就是一個去品牌化的過程，我們看到直播電商它本質就是什麼？在解決品牌，由於產品當中信息不對稱，在消滅品牌。」

「移動網際網路下一步的機會就是什麼？有人說是5G，有人說是物聯網，有人說是人工智慧，有人說是雲計算……它本質上是一個什麼體系，我把它定為精準數據體系。」

「華為短期受到影響這個事情，就產業總體而言並沒有多大影響，因為整個智慧型手機產業鏈離不開中國的製造業，現在連三星都在大幅加大外包。第二個，5G肯定不會受到影響，只會加速，因為這是一個兵家必爭之地，誰在5G上落後了，誰未來就會全盤皆輸。」

「Mini LED確實在加速到來，這個趨勢是值得重視的，而且Mini LED到來又會加速LED行業供需結構的改變，行業可能會重新進入漲價的狀態。這個時點大概是在四季度開始。」

以上，是天風證券副總裁、研究所所長趙曉光7月1日在天弘基金主辦的線上直播中，分享的最新精彩觀點。

趙曉光認為，移動網際網路浪潮並沒有結束，它還給我們留下來三大紅利，同時，他還總結了未來幾年，科技行業的機會在哪裡。

問答環節，趙曉光談到了美國封鎖華為對於5G帶來的影響，以及Mini LED的投資機會。

聰明投資者整理了趙曉光演講和問答部分全文，分享給大家。

各位朋友們大家好，我是天風證券的趙曉光。今天給大家做一個關於科技產業未來趨勢和電子行業未來趨勢的一個分享。

我們整個科技行業在過去10年經歷了一個移動網際網路大浪潮，這個浪潮先從通訊基礎設施的建設，到智慧型手機，再到整個移動互聯的應用，從遊戲娛樂到產業的信息化展開是一個完整的10年的年度。

在過程中產生了非常大的機會，在製造端我們可以看到，由蘋果帶動了整個中國的供應鏈的一個大幅的崛起，蘋果的整個供應鏈目前看有大量的是中國的企業，產生了像立訊精密為代表的，幾十家幾千億幾百億這樣規模的上市公司。

同時又幫助本土的華為、 OPPO、小米這些公司的創新能力的提高，進一步的提升，這是整體移動網際網路一個大的邏輯。後面帶動了整個基於移動網際網路大量的應用機會。

我們今天討論一個話題：如果看未來的5~10年，或者未來的幾年，科技行業的機會在哪裡？

在講之前，我們先要總結一下移動網際網路的浪潮它有沒有結束，它還有沒有給我們留下新的紅利，再講後移動網際網路時代的機會。

移動網際網路還給我們留下了三大紅利

材料、設備、晶片會迎來新的發展機會

我們認為整個移動網際網路浪潮它還給我們留下了三大紅利，它並沒有結束。 三大紅利是哪三大呢？

第一， 在手機的模組行業我們中國企業大幅的崛起，產生了像立訊、瑞聲、歌爾、信維通信、藍思、京東方、TCL，在各個領域中都是幾百億上千億市值的公司。

當某種產業崛起之後，我們往縱向看，模組的上游就是材料、設備、晶片會迎來一個新的發展機會。我們對晶片行業關注非常高，但晶片之外的材料設備行業也在比較快速崛起。

最近我看一個公司，過去我們主要用的是日本的法拉克（FANUC）的設備，而這個公司正在替代日本的公司，成為蘋果的供應商，在業界進行爆發。

在材料領域我們也可以看到，無論是電子材料、半導體材料、顯示材料，也有一個非常好的成長，所以這是一個縱向的邏輯。

同時在移動網際網路手機上形成了一個非常強的製造能力，它橫向就往汽車——不僅是新能源汽車，往汽車的零部件、汽車的製造，往軍民融合，往大製造方向發展。

我們可以看到，中國全球汽車零部件前100強，有7萬億的收入，還有6萬9千多億是由歐洲日本企業所占據，中國企業在製造領域中完全是大有可為的。

以上是講移動網際網路的問題，第一個紅利就是製造紅利，進一步的複製，進一步的強者恆強。

5G帶來的最大變化是雲化

第二個紅利就是在智能終端方面。我們可以看到移動網際網路的時代主要的數據終端載體是手機，我們認為在移動網際網路的下一個浪潮，自動終端應該百花齊放，我個人簡單把它總結為自動終端的「五化」，就是手機的5G化，耳機的智能化，手錶的服務化，電視的社交化以及AR的加速化。

首先講一下就是5G跟4G在手機上最大的區別是什麼？它不是一個簡單的速度快，當速度足夠快的時候，我的存儲、計算就可以到雲端。

未來5G手機跟4G最大的變化就是我手機上的存儲計算都在雲端。

雲是一個很重要的應用，這個時候手機就節省了大量的空間，存儲計算沒有了，電池也不需要那麼多了，手機會真正變一個非常好的人機互動的平台，更好的輸入、更多的傳感器的採用，帶來更多的輸入的信息，更好的顯示效果。

以美國的科技巨頭今年的手機為例，它會在前後端都有3D的攝像頭，同時在顯示上有更好的類3D的顯示效果，未來更多的傳感器裝在手機上。

比如說加一個光譜的傳感器，我用手機拍一個蘋果，就知道這個蘋果是新鮮的，這個蘋果是過了幾天的，這個蘋果有農藥，這個蘋果沒有農藥；

拍我的皮膚，就知道我們的皮膚是什麼樣的指標，都通過一些新的傳感器來實現更好的識別和更好的應用。同時在輸出端來講，也會有更多的應用出來。

所以5G帶來最大變化就是什麼？它會變成一個雲化。

舉個例子，到了5G時代，你花1000塊錢買一個5G手機，你會發現它玩遊戲的速度遠遠超出了你在4G時代1萬塊錢買的手機，因為它把存儲計算都放在雲端。

所以雲遊戲就是一個非常典型的應用。這些應用的展開，就會推動消費者的換機，所以5G帶來的整個換機的浪潮是不應該被低估的。

我們可以看到5G整個產業鏈已經開始蠢蠢欲動，像美國的Skyworks這類典型的5G做視頻晶片的公司，股價近期表現很好，已經是在吹響了前奏曲。

無線耳機銷量會有較好的增長

今年開始到明年，智能手錶會爆發

第二個化就是耳機的智能化，去年以來整個消費電子最熱的一個機會就是以AirPods為代表的無線耳機，但是大家知道AirPods只是讓你的耳機無線化。

未來的耳機是什麼？

就是在手機里裝更多的功能，可以監測你的睡眠、監測你的健康、監測你的運動，這就叫耳機的智能化。

本身我們對蘋果AirPods為代表的無線耳機的需求是比較樂觀的，因為我們預測蘋果今年開始會取消傳統的有線耳機，無線耳機的銷量肯定會有一個比較好的增長，我們預測明年大概1.2億部，但未來這應該是一個更快的過程。

第三個機會就是手錶的服務化，我們反覆強調在移動網際網路中最核心的關鍵詞是兩個，第一個就是服務，第二就是社交。

像我們看阿里是做服務的，騰訊是做社交的，只有服務和社交才是真正有價值的。過去智能手錶一直不成功，因為它只是一種體驗，並沒有把手錶採集的數據轉化為對用戶的服務。

所以我們認為從今年開始，隨著5G的到來，隨著大數據能力的加強，假設我們帶一個手錶，它能根據我的心跳，根據我的血糖數據告訴我未來發糖尿病的風險，未來犯心臟病的風險，讓我要好好休息；

在我血糖特別高，心跳特別快的情況下，能給我提供急救的服務。 像這樣的服務，它是會很受消費者歡迎的，所以我們認為今年開始到明年的智能手錶，就是像去年的耳機一樣，它應該會爆發。

電視從媒體終端開始變成社交終端

AR會加速到來

第四個就是電視的社交化，我們可以看到從華為的智慧屏開始電視上做一個攝像頭，也就是電視過去從一個媒體終端開始變成一個社交終端。

當變成一個社交終端的時候它的空間就非常大，我們在移動網際網路上看到這些典型的應用，就是衣食住行、吃喝玩樂、教育、健康、醫療、社交都會在電視端有個非常好的複製，所以我們可以看到華為的電視比較早期的爆款應用，就是遠程的類瑜伽，遠程的健身這樣子。

第五個我們就認為是AR的加速化，AR會加速到來，一方面隨著技術的進步，通過Micro-LED的顯示方案來替代傳統投影的方案，會讓顯示效果特別好，同時更多的虛擬現實和增強現實的應用會隨之而起。

我們可以看到美國科技巨頭，它要推出的眼鏡有16個攝像頭，那就會對周圍環境和我們個人進行一個全景的掃描。

舉個例子，未來當我們能夠進行全景的掃描之後，在遊戲里就可以生成一個我，我就可以控制我自己來踢球、來玩遊戲，這是一種全新的體驗。

所以這是我們總結的手機的5G化，耳機的智能化，手錶的服務化，電視的社交化跟AR的加速化，是移動網際網路之後，在智能硬體的新的「5化」和新的機會，也即將會帶來一些新的公司成長爆發的機會。

第三個紅利就是，移動網際網路過去主要在干一個事情，通過電商把渠道替代，我們把它叫作去渠道化的過程。

未來移動網際網路還有下一個機會，就是一個去品牌化的過程，我們看到直播電商它本質就是什麼？在解決品牌，由於產品當中信息不對稱，在消滅品牌。所以你們看到李佳琦火它帶來是國產化妝品品牌的崛起。

移動網際網路下一步的機會：

精準數據體系

下面我們講一下未來移動網際網路的下一步的機會。

移動網際網路下一步的機會是什麼？有人說是5G。有人說是物聯網，有人說是人工智慧，有人說是雲計算……

它本質上是一個什麼體系，我把它定為精準數據體系。

我舉個例子大家就明白：最早移動網際網路的應用是搜索，最早做搜索的是微軟，在微軟眼中，它覺得搜索是一個經驗的活。

工程師根據自己的經驗，比如說我們都搜天弘基金，分析師就覺得我應該搞一個算法，把哪個新聞哪個網頁放在第一個，哪個新聞哪個網頁放在第二個。

但谷歌認為搜索不是一個經驗的活，而是一個數據的活，我要看100萬人搜索天弘基金，天弘基金今天有個新基金的發行，我把它放到第一個，天弘基金最近有個招聘放到第二個，天弘基金最近又投資了哪些優勢的公司放第三個……它認為是一個大數據的活。

但實際上搜索是一個精準數據的活，就是每個人去搜天弘基金的想法是不一樣的，假如我是個學生，我可能在找一個工作，看看天弘基金有什麼工作的機會；

我如果是一個投資人，我看一看天弘基金都有什麼新產品；我如果是一個上市公司，我看天弘基金最近有沒有一些投資的活動，我最近要融資。

所以未來的搜索一定是根據什麼？根據用戶個性化的需求，給他提供精準化的服務。

我們以搜索行業為例子，就可以看到這個行業是什麼，從泛數據（也就是經驗）到大數據（也就是平均的樣本數據）到未來的精準數據。

所以我們可以看到未來在To C領域，衣食住行、吃喝玩樂、健康、教育、醫療，都會進入一個從泛數據到大數據到精準數據的過程。

我們可以看到在這些應用中，過去商業模式最成熟的就是「行」，因為與「行」相關的信息就是你在哪裡，到哪裡去，你干別的我都不管，由於手機有一個GPS傳感器，非常好地實現了你在哪裡，到哪裡去，所以「行」這個商業模式不管是滴滴打車還是共享單車，它整體還是比較成熟的，產生了非常巨無霸的公司，而像美團像這些外賣也是依託於「行」產生的。

而在其他的行業像衣食住、吃喝玩樂、教育健康，也將會通過獲取精準數據，重構原有的商業模式體系。

問答環節

問：華為面對海外部分國家的技術封鎖，如何解決供應鏈問題？中芯國際可否為華為代工？

趙曉光：這個問題是關於華為的，華為能不能突破技術封鎖，這個結果最終是可以實現的，但是過程需要我們科技行業的人，披肝瀝膽、精誠團結。

目前我們有利的條件是：

第一，我們順利實現了移動網際網路這個行業在全球把握機遇，從硬體製造業到終端到應用，我們在全世界都崛起。

第二，摩爾定律的失效給我們一個非常好的追趕的機會。

所以對華為來說短期是有壓力，有點悲觀，但是中長期並沒有那麼悲觀。因為我們看企業，最後萬變不離其宗的是，你要看這個人是不是足夠的勤奮，是不是足夠的進取心，是有足夠強的學習能力和服務意識，這是最重要的。

問：網上有消息稱華為推遲了MATE系列旗艦機大規模生產，並通知部分供應鏈夥伴將削減20%的訂單，今年的5G換機潮還能如約而至嗎？如何看待消費電子板塊？

趙曉光：我們首先要反思一個問題，為什麼美國要這麼對華為。

最本質上就是美國開始重視5G了，他們覺得在5G上美國是落後的。華為過去在5G從傳感器、到終端、到傳輸、到存儲到計算、到應用的一個全系列的產業體系，而美國的科技部門還沒有這個能力。

哪怕華為在一季度受到壓力，但是中國廠商在歐洲的份額一樣是上升的，小米OPPO一樣崛起，中興通訊也在崛起，也在加快的推出新的手機，所以對供應鏈而言，不一定會受多大影響的，本身蘋果就對中國有產業鏈有非常大的依賴。

首先華為短期受到影響這個事情，就產業總體而言並沒有多大影響，因為整個智慧型手機產業鏈離不開中國的製造業，現在連三星都在大幅加大外包。

第二個，5G肯定不會受到影響，只會加速，因為這是一個兵家必爭之地，誰在5G上落後了，誰未來就會全盤皆輸。

問：Mini LED能取代OLED嗎？它在顯示技術里能占到什麼位置，

趙曉光：正好前段時間台灣分析師跟內地分析師做一個溝通，我們觀察到無論是從蘋果從三星、從TCL、從華為、從國內的廠商反饋，我們發現Mini LED確實在加速到來。

這個趨勢是值得重視的，而且Mini LED到來又會加速LED行業供需結構的改變，行業可能會重新進入漲價的狀態。這個時點大概是在四季度開始，但他跟OLED並不是一個衝突的狀況，所以我們還是非常看好Mini LED。

問：美國制約華為，中國該不該制約蘋果？

趙曉光：如果美國對華為制裁，中國會不會對蘋果（制裁），從邏輯上是不排除這種可能性的，但這種可能性比較小。

因為產業之間都是在互相博弈，美國也知道我們對蘋果的重大的貢獻，蘋果對我們特別依賴，他知道他把華為往死里搞，我們也會有反制措施，所以最後就是一個博弈，最後的結果可能雙方都會有不斷的摩擦，但這個摩擦應該不至於到兩敗俱傷的結果，最後是相互依賴，相互依靠。

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