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國投安信調研:輪胎企業調研

生產方面:在中國爆發新冠肺炎疫情期間,A企業輪胎生產幾乎沒有受到太大影響,從正月初五就開始恢復正常的生產活動。目前,A企業輪胎開工率接近100%,產能幾乎處於滿載狀態。

2020-10-28 08:06 / 0人閱讀過此篇文章  

生產方面:在中國爆發新冠肺炎疫情期間,A企業輪胎生產幾乎沒有受到太大影響,從正月初五就開始恢復正常的生產活動。目前,A企業輪胎開工率接近100%,產能幾乎處於滿載狀態。

庫存方面:金聯創最新公布的數據顯示,截至2020年10月15日,中國中小型輪胎廠家原料庫存周期多為20-25天,部分大型輪胎廠家原料庫存周期為25-40天。為了滿足供不應求的訂單,A企業也提前儲備了充足的原材料庫存,橡膠庫存儲備達到20多天。由於今年該企業利潤較好,有充足的資金來滿足原材料的採購需求。

價格方面:國慶節過後,隨著國內外天然橡膠期貨價格和現貨價格聯袂節節攀升,該輪胎企業對天然橡膠價格快速拉漲感到吃驚,並且擔憂天然橡膠價格進一步上漲,畢竟天然橡膠在輪胎生產成本中占比超過30%。此外,雖然今年二季度以來,中國陸續有不少輪胎企業頻頻對發公告,因原材料等方面的上漲,決定上調輪胎價格,尤其是國慶節前後輪胎企業漲價聲音明顯增多了。不過,目前A企業並沒有跟隨趨勢而上調輪胎銷售價格,只是調整了一些銷售政策。

其他方面:由於國慶節後青島出現新冠肺炎疫情,而海外疫情依然嚴峻,國際物流運力下降,導致貨櫃船運費暴漲,從疫情前的每艘貨櫃1000多美元上漲至目前的3000多美元,漲了3倍左右。另外,今年6月份以來,人民幣兌美元匯率持續走強。人民幣升值既有利於輪胎企業逐步擴大輪胎出口市場的份額,又有利於輪胎企業加快採購海外原材料的步伐。

國慶節過後,國內外天然橡膠價格一路大漲,並伴隨著合成橡膠價格的快速跟漲,橡膠作為輪胎的重要原材料之一,輪胎行業首當其衝。為此,2020年10月23日,筆者到A輪胎生產企業(簡稱「A企業」)進行調研,了解輪胎企業生產、銷售和庫存等方面的情況。

1.生產方面

據介紹,在中國爆發新冠肺炎疫情期間,A企業輪胎生產幾乎沒有受到太大影響,從正月初五就開始恢復正常的生產活動。

目前,A企業輪胎開工率接近100%,產能幾乎處於滿載狀態。並且,與中國全鋼胎開工率走勢的類似(參見圖1),該企業輪胎開工率也超過歷史同期水平,員工比較穩定,生產積極性較高。公司年中從其他公司引進了一些專業人才,並且還在招兵買馬,尤其是具有相關領域的博士或博士後人才。

此外,該輪胎企業產能的90%以上是按照固定訂單生產,今年國內外訂單需求比較足,新冠肺炎疫情對其幾乎沒有產生負面的影響。

1中國全鋼胎開工率進一步回升(%)

資料來源:wind,國投安信期貨

2.銷售方面

據了解,2020年6月份以來,A企業國內外銷售市場很好,並沒有受新冠肺炎疫情的衝擊,反而出現需求旺盛的局面。主要原因在於,隨著國內外刺激政策的出台,中國加大基礎設施建設,國內經濟快速恢復和國外市場逐步回暖。今年以來,A企業輪胎出口市場需求同比增長了大約30%左右,國內市場需求同比增長了20%左右。

由於美國和歐洲國家對中國輪胎實行「雙反」調查,中國很多輪胎企業出口歐美市場受阻,因此被迫轉向出口到東南亞、非洲、中東等欠發達地區,A企業也不例外。

中國海關總署最新公布的數據也驗證三季度中國輪胎出口需求越來越好的事實。2020年9月份,中國輪胎出口量大約為4788萬條,同比增長15.9%,環比增長3.3%,1-9月中國輪胎累計出口量大約為33775萬條,累計同比下滑進一步縮窄至11%(參見圖2)。

2:中國輪胎月度出口量(萬條)

資料來源:中國海關總署,國投安信期貨

3.庫存方面

(1)原材料橡膠庫存

金聯創最新公布的數據顯示,截至2020年10月15日,中國中小型輪胎廠家原料庫存周期多為20-25天,部分大型輪胎廠家原料庫存周期為25-40天。為了滿足供不應求的訂單,A企業也提前儲備了充足的原材料庫存,橡膠庫存儲備達到20多天。由於今年該企業利潤較好,有充足的資金來滿足原材料的採購需求。

其實,從中國海關總署公布的最新橡膠進口數據也可以發現,三季度中下游企業大量進口天然橡膠,尤其是9月進口量同比環比均大幅增長,這從另外一個方面反映他們未雨綢繆,提前儲備不少橡膠庫存。中國海關總署的數據顯示,2020年9月份,中國天然及合成橡膠(包括膠乳)進口量為86.6萬噸,同比增長58.61%,環比增長23.89%,1-9月中國天然及合成橡膠累計進口量為537.3萬噸(混合膠占了一半),累計同比增長14.1%(參見圖3)。

3:中國橡膠月度總進口量(萬噸)

資料來源:中國海關總署,國投安信期貨

(2)輪胎庫存

金聯創最新公布的數據還顯示,截至2020年10月15日,中國輪胎廠家產成品庫存大約為20-30天。由於採取按「訂單」模式的生產,加上目前國內外輪胎需求旺盛,A企業輪胎產成品庫存幾乎為零。

4.價格方面

(1)原材料價格

國慶節過後,隨著國內外天然橡膠期貨價格和現貨價格聯袂節節攀升,該輪胎企業對天然橡膠價格快速拉漲感到吃驚,並且擔憂天然橡膠價格進一步上漲,畢竟天然橡膠在輪胎生產成本中占比超過30%(參見圖4)。

值得一提的是,天然橡膠價格持續大漲也帶動了其他原材料價格加速上漲,比如替代品合成橡膠,甚至炭黑價格也快速上漲,其實後者基本面並沒有出現較大變化,這意味著天然橡膠漲價起到了「帶頭大哥」的示範效應,輪胎上游原材料企業「漲價補虧」的動力十足。

4:國慶節後天然橡膠價格暴漲帶動合成橡膠價格跳漲(元/噸)

資料來源:wind,國投安信期貨

(2)輪胎價格

雖然今年二季度以來,中國陸續有不少輪胎企業頻頻對發公告,因原材料等方面的上漲,決定上調輪胎價格,尤其是國慶節前後輪胎企業漲價聲音明顯增多了。

不過,據了解,截至目前,A企業並沒有跟隨趨勢而上調輪胎銷售價格,只是調整了一些銷售政策。

其實,在目前新冠肺炎疫情爆發和全球經濟下滑的大背景下,除了極少數龍頭輪胎企業之外,國內其他輪胎企業漲價絕大多數是「心有餘而力不足」,最現實情況很可能是「只聞腳步聲,不見下樓人」。截至2020年9月,中國輪胎價格似乎並沒有止跌回穩,只是跌勢放緩而已,中國卡客車輪胎經銷商價格指數進一步下跌至1193元/條,中國乘用車輪胎經銷商價格指數繼續下跌至462.23元/條,雙雙創出了自2011年5月以來的歷史新低(參見圖5)。

5:中國輪胎經銷商價格指數並沒有止跌回穩(元/條)

資料來源:wind,國投安信期貨

5.其他方面

(1)海外運輸問題

由於國慶節後青島出現新冠肺炎疫情,而海外疫情依然嚴峻,國際物流運力下降,導致貨櫃船運費暴漲,從疫情前的每艘貨櫃1000多美元上漲至目前的3000多美元,漲了3倍左右。

雖然A公司輪胎本土銷售占比70%左右,海外出口量占比30%左右,但是海運費飆升對於國內輪胎出口市場存在一定程度的負面影響。由此可見,目前輪胎企業出口面臨較大的運輸問題,A企業也對此憂心忡忡,當前只能被動接受,暫時也無能為力。

(2)人民幣匯率問題

今年6月份以來,人民幣兌美元匯率持續走強。人民幣升值既有利於輪胎企業逐步擴大輪胎出口市場的份額,又有利於輪胎企業加快採購海外原材料的步伐。

本文源自國投安信期貨





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