金龍魚（300999.SZ）的股價衝破百元了！今日（12月29日）早盤一度衝上101.1元，創下歷史新高！截止下午收盤，報97.98元/股，跌1.05%，總市值5312億元。
圖：12月29日，金龍魚月K圖
今年10月15日，金龍魚登陸創業板，25.70元/股的發行價，上市當日收盤價56.00元/股，全天漲幅117.9%，總市值超過3000億元。如今上市三個月不到，市值暴增了兩千多億，股價是發行價近4倍。
圖：12月29日，創業板企業總市值排行榜
如今，金龍魚以5312億元的總市值在創業板中排行第二，僅次於寧德時代。而此前，市場上還有聲音，質疑金龍魚的市值能否衝上4千億。然而，今年11月，金龍魚就被納入MSCI中國A股在岸指數成分股，12月14日，金龍魚被納入深股通名單，股價一路上漲，獲得了「油茅」的稱號。
金龍魚在國內食用油、米麵市場穩占龍頭地位
金龍魚股價上漲的背後，是其強勁的業績支撐。
金龍魚是國內規模最大的糧油米麵加工企業，主營業務包括糧油米麵等廚房用品、飼料原料和油脂科技產品的生產、研發和銷售，廚房用品涵蓋食用油、大米、麵粉、掛麵和調味品。公司旗下共有金龍魚、香滿園、歐麗薇蘭、胡姬花、海皇、口福、元寶等多個品牌。
金龍魚在國內食用油、大米、麵粉等市場都占據了龍頭地位。金龍魚食用油目前市占率最高，為39%，比中糧集團、山東魯花和西王食品三者加一起都多。在包裝米現代渠道，市占率為 17.2%；在包裝麵粉現代渠道，市占率第一，26.7%，遙遙領先行業內其他競品。
財報顯示，2019年，金龍魚營收為1507.66億元，凈利潤為52.84億元。2020 年 1-9 月，公司實現營業收入 1400 億元，歸母凈利潤為 51 億元，整體經營業績較上年同期實現較大增長。
然而，如此大規模的營收，它的毛利率卻只有11.4%，去除各項成本，凈利率只有3.26%。相較之下，2019年，海天味業營收只有197億元，僅為金龍魚的13%，凈利潤卻有54億元，毛利率43%、凈利率28%，遠超於金龍魚。
由此可見，賣糧油的金龍魚的盈利能力遠不如賣醬油的海天味業。根據 Euromonitor 數據，2019 年醬油市場整體規模 800 億左右，高端醬油市場規模約為 200 億，市場空間廣闊。醬油行業利潤率明顯高於糧油米麵。也因此，金龍魚正不斷向廚房全品類進行延伸，近幾年切入調味品領域。
進軍醬油市場，試圖動海天的「奶酪」？
目前，在食品飲料行業，總市值最高的是海天味業，6396億元，比金龍魚高出一千多億元。近日，金龍魚在回答投資者提問時表示，公司近期才進入醬油行業，業務進展良好。我們在調味品上並沒有要超過海天味業的計劃，但是相信公司的優質產品可以在調味品市場上占據一席之地。
2015 年，益海嘉里與台灣丸莊醬油簽約興建益海嘉里首個醬油生產線，2019 年取得「丸莊」醬油商標使用權，產品「丸莊」醬油正式投產。「丸莊」醬油定位「純黑豆釀造，0 添加食品添加劑」，550g 定價 29.9 元，胺基酸態含氮量≥0.9g/100ml，屬於特級醬油，丸莊單價高出海天和魯花 30%以上，主攻高端市場。
目前金龍魚調味品主要包括辣椒油、藤椒油和醬油，近期和梁汾合作推出陳醋產品。
南都全媒體研究員在金龍魚的天貓旗艦店看到，一瓶梁汾2年山西陳醋，450ml定價是9.9元，與海天味業天貓旗艦店的海天陳醋價格一致。
那麼，金龍魚開展調味品業務有什麼優勢呢？
12月28日，金龍魚公司在投資者關係活動記錄表上回應，公司在餐飲渠道有較好的營銷網絡，餐飲客戶對價格的敏感性更高，更注重性價比，他們既是我們糧油產品的重要客戶，也會成為公司調味品產品的重要客戶，在現有餐飲渠道，我們相信通過產品多樣性、一站式配送、研發等方面帶來質量、成本及服務優勢將會幫助公司很好地發展調味品業務。
關於醬油，公司與台灣知名品牌丸莊公司合作，他們生產高品質黑豆醬油已有百年歷史，通過與公司研發中心的合作，我們推出了更符合國人消費習慣的產品。另外，公司的醬油工廠建立在綜合企業群內，有助於降低製造成本，我們現有的米麵油銷售平台也有助於公司以具有競爭力的銷售成本推廣產品。關於醋，我們推出的「梁汾」品牌山西陳醋採用獨特的固態釀造工藝為業務切入點，公司自主研發與設計的工業化固態發酵生產線，實現全自動、全封閉生產，有口感風味穩定，衛生安全，發酵周期短等優勢，並且在固態發酵醋中具有成本優勢。
金龍魚表示，利用公司生產、研發、銷售等方面的優勢，調味品可以在市場上占據一席之地。
調味品和中央廚房打造金龍魚利潤第二增長曲線
除了調味品之外，開展中央廚房業務，也將成為金龍魚的又一利潤增長點。金龍魚與飯巢共同投資建設「豐廚」中央廚房項目，預計明年底投產，可實現年加工能力 12 萬噸，產值 22 億元。目前，金龍魚在河北廊坊、重慶、陝西興平和浙江杭州的四個中央廚房項目已經進入規劃。同行業的千味央廚 2019 年毛利率為 24.5%，凈利率為 8.3%。
東北證券研報認為，調味品和中央廚房打造利潤第二增長曲線。公司切入相關調味品和中央廚房業務，藉助原有強大渠道網絡，零售端業務有望快速鋪開。餐飲端公司加大人員布局和網絡搭建。公司藉助於原有產業鏈可達到成本端優勢，同時未來調味品新品不斷推出，未來假設調味品、中央廚房收入合計貢獻 50 億，按照凈利率 10-15%測算，利潤增量將達到5-7.5 億。
作者：南都全媒體研究員 盧若情