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社論:有效轉化居民儲蓄服務實體經濟

受內外經濟形勢等多重因素影響,最近一年多以來,實體經濟尤其是民營企業出現了經營困難,不少企業資金面較為緊張。此時,需要監管層持續運用貨幣政策工具保持流動性合理充裕的同時,積極引導資金流向實體經濟。

2020-01-05 23:33 / 0人閱讀過此篇文章  

受內外經濟形勢等多重因素影響,最近一年多以來,實體經濟尤其是民營企業出現了經營困難,不少企業資金面較為緊張。此時,需要監管層持續運用貨幣政策工具保持流動性合理充裕的同時,積極引導資金流向實體經濟。

日前,銀保監會發布《關於推動銀行業和保險業高質量發展的指導意見》,其中兩處內容引發廣泛關注,一是大力發展企業年金、職業年金、各類健康和養老保險業務,多渠道促進居民儲蓄有效轉化為資本市場長期資金;二是要求銀行保險機構要落實「房住不炒」的定位,嚴格執行房地產金融監管要求,防止資金違規流入房地產市場。

之所以要促進居民儲蓄有效轉化為資本市場長期資金,緣於當前中國融資的現實。眾所周知,中國是高儲蓄率國家,根據國際貨幣基金組織(IMF)統計,2018年中國居民儲蓄率為36.8%,世界平均儲蓄率21.5%,美國近十年居民儲蓄率則在3%至9%區間。根據央行數據,2018年我國住戶存款餘額72.44萬億元,金額巨大。

而長期以來,中國金融市場存在直接融資與間接融資發展嚴重不平衡格局,即銀行間接融資占據絕對的主導地位,造成的結果是企業槓桿率過高。

近年來,監管層一再強調要提升直接融資比例,建立多層次資本市場就是發展重點。如在A股市場,持續推進市場化、法治化、國際化改革,具體措施包括新股發行常態化、設立科創板試行註冊制以及近期的《證券法》大修,目的是讓A股成熟市場化,更好發揮資本市場服務企業融資的功能和作用。

正常來說,到A股上市的企業,往往是中國經濟各行各業的代表。如果中國經濟能夠持續穩定增長,民眾就可以通過長線投資資本市場分享中國經濟紅利。且相對而言,A股整體估值並不高,1月3日盤後數據顯示,滬市主板平均市盈率僅14.42倍,深市主板18.26倍。

不過,鑒於此前多年投資者在A股整體收益不高,甚至不少人負收益,所以未來監管層要著重提高上市公司質量、督促上市公司分紅,以及加強對上市公司違法違規行為的處罰和打擊、肅清資本市場亂象,讓居民少去投資資本市場的後顧之憂。

因此,如果能將收益較低的居民儲蓄有效轉化,成為資本市場的長線資金,無疑將是雙贏的局面。而且,當資本市場長期收益向上,房地產市場保持平穩發展態勢時,資金自然會選擇棄樓市則支持資本市場。

這是因為,此前每逢流動性寬鬆政策出台,民眾首先想到的就是房價將上漲。今年1月1日央行發布降准消息,隔日股市大漲,地產股就漲幅居前。不過,最近兩年監管層一直試圖控制資金流入房地產市場,去年5月,銀保監會印發了涉及房地產領域融資亂象的通知,整治包括表內外資金直接或變相用於土地出讓金融資;7月,為加強房地產信託領域風險防控,銀保監會針對部分房地產信託業務增速過快、增量過大的信託公司開展了約談警示。根據不完全統計,截至去年12月26日,銀保監會系統對銀行機構、保險機構等合計開出4108份罰單(按照公布日期計算),主要就是整頓資金違規流入樓市。

應該說,針對宏觀經濟增速下行和企業融資難等問題,我們有充足的政策工具。而將沉澱在銀行體系的巨量資金,有效轉化成資本市場長線資金,不僅有利於提升企業直接融資比例,也能讓民眾更好地分享中國經濟成長。





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