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嘉實基金洪流:從企業經營者角度做投資,做公司的持有人

2019年A股結構性牛市收官後,2020年市場怎麼走成為各界關注的焦點。從開年以來A股表現看,滬指時隔八個多月再度站上3100點,春季攻勢或已開啟。如何把握春播良機?

2020-01-06 12:47 / 0人閱讀過此篇文章  

2019年A股結構性牛市收官後,2020年市場怎麼走成為各界關注的焦點。從開年以來A股表現看,滬指時隔八個多月再度站上3100點,春季攻勢或已開啟。如何把握春播良機?在嘉實基金董事總經理、上海GARP投資策略組投資總監、嘉實瑞熙三年封閉運作混合型基金(501091)擬任基金經理洪流看來,市場或將進入「慢牛」格局。Wind數據統計,洪流此前任職時間最長的基金產品,在4年多的時間裡回報達108.06%,而同期業績基準僅上漲22.35%,而創業板指則下跌17.13%;任職時間次長的基金在2016年市場劇烈調整的背景下逆勢上漲17.96%,勇奪同類業績冠軍。目前管理的嘉實瑞虹三年定開和嘉實價值成長自9月先後成立以來已取得明顯超額回報。WIND統計,截至2019年12月31日,嘉實瑞虹成立以來回報率7.28%,跑贏同期上證綜指逾3個百分點;嘉實價值成長2019年9月10日至12月31日,階段凈值增長7.73%,跑贏同期上證綜指近7個百分點。

展望後市,洪流分析指出,過去20年,中國資本市場是熊長牛短的市場,但從2019年開始,似乎走出了一輪「慢牛」行情。究其原因,是因為2018年初推出的供給側改革,一方面打破了剛性兌付,另一方面也推動了理財子公司的建立,促進長線資金向中國資本市場配置。剛兌的打破,導致大量資金找不到以非標為特徵的高收益資產,從而推動中國資本市場長期隱含無風險收益率水平的系統性下行。

從歷史操作看,洪流持股周期很長,換手率很低。剖析淡化擇時的背後,洪流指出:「要從企業經營者的角度去做投資,做公司的持有人,而不是把公司看做交易的籌碼。我們很難在幾個月之內看清楚一個企業到底經營問題如何,需要站在經營者的角度去看待企業長期的價值。」

業內人士分析認為,洪流投資收益的來源,主要在於對結構性機會的把握以及突出的選股能力。以洪流任職時間最長的基金為例,其長期業績排名行業前10%,且各年均位居行業前列;期間整體維持中高持股倉位運作。季度平均持股倉位80.47%,最高值為2015年1季度末的90.96%,最低值為2016年3季度末的70%。

此外,伴隨全球進入負利率時代,A股中的優質公司,放眼全球都是稀缺的優質資產,將吸引機構投資者持續進場,投資者會逐步成熟。機構考核機制偏向長期化和產品的封閉期設計,會逐步教育投資者,加速其成熟。為此,正在發行的嘉實瑞熙將採取三年封閉運作,在「閉關期」基金經理可以心無旁騖的管理基金,而且由於周期長,投資布局更從容、策略能夠得到有效貫徹執行,有助產品獲得更好回報;投資者也可以養成長期持基習慣,用紀律性手段約束自己追漲殺跌的手,做到對優質基金資產長期持有,靜待玫瑰花開。





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