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大豆 延續高位振蕩格局

2020年伊始,國內豆一2005合約迎來「開門紅」,期價最高漲至3893元/噸,創下近兩周以來新高。短期而言,豆一2005合約或延續高位振蕩格局。植物蛋白替代動物蛋白豆一2005合約上漲的主要邏輯是植物蛋白替代動物蛋白。

2020-01-05 00:31 / 1人閱讀過此篇文章  

2020年伊始,國內豆一2005合約迎來「開門紅」,期價最高漲至3893元/噸,創下近兩周以來新高。短期而言,豆一2005合約或延續高位振蕩格局。

植物蛋白替代動物蛋白

豆一2005合約上漲的主要邏輯是植物蛋白替代動物蛋白。統計局數據顯示,2019年1—9月豬牛羊禽肉累計產量為5508萬噸,同比下降8.3%。其中,豬肉產量為3181萬噸,同比下降17.2%。豬肉進口方面,2019年1—9月我國進口豬肉為132.57萬噸,雖然同比增加40%,但前三季度國內豬肉產量加上進口量(3313.57萬噸)依然落後於2018年同期(3938萬噸)約15.86%。

禽蛋產量方面,據農業部預估,2019年全國禽蛋產量增加80萬噸以上,2018年全國禽蛋產量為3128萬噸,即2019年全國禽蛋產量為3208萬噸,同比增幅約為2.56%。因此,雖然禽肉、牛羊肉、禽蛋以及豬肉進口量均有所增加,但由於豬肉降幅較大,2019年國內畜禽產品產量依然同比下降,從而使得動物蛋白產量下降。由於國內大豆是優質蛋白質來源,所以在動物蛋白下降的背景下,植物蛋白的替代效應凸顯,這是豆一2005合約價格上漲的核心邏輯。

蛋白大豆交易需求增加

大豆作為糧油兼用作物,具有高蛋白、高油特徵,其蛋白質含量在所有的糧油作物中最高,平均含量達到40%。大豆中的蛋白質不僅含量高,而且品質優良。大豆蛋白含有人體必需的8種胺基酸,除蛋氨酸含量略低外,胺基酸的組成基本接近人體需要。

大豆蛋白產品包括大豆粉(高蛋白加工食品)、大豆濃縮蛋白和分離蛋白產品(如烘烤食品、蛋白飲料等)、組織化大豆蛋白產品(人造肉、各種肉類加工食品)和傳統大豆加工食品(如豆腐、豆漿、豆皮、腐竹、醬油等)。豆一2005及其後續期貨合約交割標準品品質技術要求中增加了「粗蛋白質含量」一項,由此豆一2005及其後續合約成為較好的蛋白大豆交易標的,增加了蛋白大豆的交易需求。

拋儲政策和進口預期增加

2019年12月下旬,國內豬價有所反彈,截至12月27日當周,白條豬批發價格為43.87元/公斤,周環比上升約0.25%,月同比上升約3.59%,較11月初最高價格仍下降約16.11%。外三元生豬價格方面,截至2020年1月3日,國內主要產區生豬價格在32.4—38.4元/公斤,較兩周前上漲0.6—1.8元/公斤,價格谷值和峰值區域主要在黑龍江和兩廣地區。由此,2019年12月下旬至2020年1月初,國內豬價企穩,略有反彈。不過,豬肉拋儲政策仍在繼續。1月3日,國內繼續拋儲中央儲備凍豬肉3萬噸。此外,自1月1日起,我國凍豬肉稅率從12%下調至8%,這也增加了豬肉進口預期。因此,在拋儲政策和進口預期增加的背景下,春節前國內豬價仍將以穩定為主。

綜合來看,國內豆一2005合約價格的核心邏輯是植物蛋白對於動物蛋白的替代邏輯,這也驅動了前期豆一2005合約價格快速上漲。目前豬價總體上保持穩定,豬肉拋儲及進口預期對豬價具有壓製作用。在此背景下,豆一2005合約價格將延續高位振蕩格局。

本文源自期貨日報





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