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譚浩俊:退市常態化才能確保新股發行正常化

剛剛過去的2019年,A股共有18家上市公司退市,退市家數創下歷年新高。另外,2019年A股有9家上市公司被暫停上市,也是近幾年暫停上市數量最多的一年。退市制度經過三輪改革之後,目前A股市場吐故納新的生態系統正在形成。應當說,退市公司的增多,一定給上市公司形成了很大的壓力。

2020-01-06 11:02 / 0人閱讀過此篇文章  

剛剛過去的2019年,A股共有18家上市公司退市,退市家數創下歷年新高。另外,2019年A股有9家上市公司被暫停上市,也是近幾年暫停上市數量最多的一年。退市制度經過三輪改革之後,目前A股市場吐故納新的生態系統正在形成。

應當說,退市公司的增多,一定給上市公司形成了很大的壓力。特別是那些已經觸及或靠近退市邊緣的上市公司,一定會想方設法避免退市,甚至會採用一些非常規手段,以保證自己能夠繼續留在市場。

恰恰是,這些喜歡用非常規手段留市的公司,是最應當退市的,也是最容易對市場產生不利影響的,更是損壞市場秩序和公平環境的。因為,資本市場最重要的規則之一,就是公平,亦即用公平推動企業競爭、激發企業創新、激活企業動力,從而讓每家上市公司都會把練內功作為企業生存和發展的基礎,把提升企業核心競爭力作為企業的生命力,避免濫竽充數和以次充好現象在資本市場頻繁發生。

事實也是,從這些年來資本市場的實際情況來看,雖然新股發行不少,也有很多優質公司進入了市場。但是,市場表現卻一直十分低迷。除了受外部環境影響之外,最重要的還是上市公司的質量不高,投資者難以在市場找到自己的投資標的。或者說,即便是好的上市公司,也在其他上市公司、特別是垃圾公司的影響下,很難展示出自身的投資價值,尤其是持續和長久的投資價值。更多情況下,投資者會抓住某個點、某個概念、某個元素去進行炒作,導致優質公司要麼被冷對,要麼也跟著一起去炒作。

而導致這種現象出現的最重要的因素之一,就是退市制度的不健全,退市步伐太慢,退市的力度不大,從而讓垃圾公司也能通過各種不規範、不正常手段在市場苟延殘喘,並不斷地興風作浪,嚴重破壞正常的市場秩序。因此,必須通過退市步伐的加快,退市通道的暢通,讓垃圾公司儘快退出市場,從而給優質公司提供更好的創業創新和融資平台,讓更多的投資者能夠青睞優質公司、實施價值投資,特別是長期投資。

實際上,從這些年來、特別是市場陷入低迷以來的情況看,每當管理層要加快新股發行速度,就會遭到投資者和業內人士的批評。原因就在於,只要新股發行加快,市場就會出現波動,甚至嚴重下跌。很重要的一個原因,就是投資者擔心新股發行會讓市場的資金更緊張,投資者也更恐慌。

千萬別以為炒新是一種對新股發行的認可,恰恰說明投資者對市場的不滿,對現有上市公司的不信任。如果現行上市公司質量好,就不大可能那麼青睞新股。因為,有的新股,根本談不上有多少投資價值,更沒有股價所表現得那麼好。如果市場較好,優質公司受青睞的程度很高,就很難出現新股被爆炒的現象。

更為重要的是,由於只注重新股發行,而不關注垃圾股退市,也就從客觀上造成了資本市場只進不出,或大進少出的現象。短期內或許還能維持平衡,時間一長,也就矛盾越來越尖銳、問題越來越嚴重了。想一想,短短的二十多年時間,上市公司數量就達到數千家,而這期間,沒有幾家公司退市。我們不禁要問,中國的上市公司真的質量好到幾乎不需要有上市公司退市嗎?顯然,這是制度不配套的結果,也是退市制度不健全的結果。

而只要退市制度不進入正軌渠道,退市不常態化,新股發行就很難正常化,新股發行就必然會讓市場受衝擊。最終,就會出現停停發發現象,導致欲上市的企業也失去了信心。至於註冊制改革,就更難在這樣的狀態下實施。

所以,面對新股發行壓力很大,而企業上市的熱情很高,提高直接融資比重的要求也越來越緊迫,就必須把退市工作做好,為新股發行騰出更多更大的空間,讓新股發行正常化。只有讓退市成為常態化,那些試圖矇混過關的企業,才不敢去濫竽充數,不敢以次充好,防止露餡。因為,一旦上市後又被退市,對市場的形象影響很大的。如果在上市過程中搞名堂,而被有效方面發現,那就更是會對公司的形象產生極大傷害。所以,退市常態化,不僅能讓新股發行正常化,也能讓企業自覺提高核心競爭力、加強管理、提升效益等的內在動力得以發揮。





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