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天相投顧張萌:風險偏好提升 把握結構性機會

來源:中國證券報2019年12月以來,市場風險偏好明顯提升,A股總體呈現震盪上行的趨勢,雖然月末在3000點附近出現震盪調整,但多個指數最終在2020年A股首個交易日突破2019年高點迎來開門紅。具體來看,截至2019年12月31日,上證指數月內上漲6.20%,中證500上漲7.

2020-01-06 00:57 / 0人閱讀過此篇文章  

來源:中國證券報

2019年12月以來,市場風險偏好明顯提升,A股總體呈現震盪上行的趨勢,雖然月末在3000點附近出現震盪調整,但多個指數最終在2020年A股首個交易日突破2019年高點迎來開門紅。

具體來看,截至2019年12月31日,上證指數月內上漲6.20%,中證500上漲7.61%,創業板指上漲8.00%,中小板指上漲8.80%。行業表現方面,46個天相二級行業均出現上漲,9個行業漲幅超10%,其中證券、有色、建材、信託和傳媒漲幅居前,分別上漲15.83%、14.26%、13.81%、11.44%和11.35%。宏觀方面,2019年12月製造業PMI指數為50.2%,與上月持平,連續兩月位於榮枯線以上,擴張景氣延續,製造業企穩向好。從外圍環境來看,儘管A股市場在2019年有一定漲幅,但目前整體估值相對偏低,在全球經濟增速放緩、利率環境寬鬆的背景下,A股市場在全球資本市場具有相對優勢,2020年有望吸引海外資金持續流入。從國內來看,我國目前處於新舊動能的轉換期,製造業逐步趨於高端化,消費升級穩步推進,金融體系不斷以服務實體經濟為主旨優化改革,推動經濟發展形成良性循環。建議投資者留意高位個股風險,重點把握結構性機會。

債市方面,2019年債市在震盪中小幅收漲。2019年12月份以來,央行下調14天期逆回購利率配合超額續作到期MLF,為市場提供更長期限以及跨年資金。2019年底的最後幾周,在市場流動性充裕及降准預期強烈的條件下,債市表現強勁,呈現搶跑反彈行情。由於對降准預期的充分消化,在利多預期兌現時,權益市場反應激烈,「蹺蹺板」效應下債市回落。中長期來看,全球經濟仍處於下行通道,「資產荒」伴隨的再配置壓力及外資流入等因素仍有利於中國債市;但短期來看,專項債的大量發行可能會形成一定擾動,債市震盪或將延續,建議投資者警惕市場調整風險。

大類資產配置

建議投資者在基金的大類資產配置上可採取以股為主、股債結合的配置策略。具體建議如下:積極型投資者可以配置50%的積極投資偏股型基金,10%的指數型基金,10%的QDII基金,30%的債券型基金;穩健型投資者可以配置30%的積極投資偏股型基金,10%的指數型基金,10%的QDII基金,40%的債券型基金,10%的貨幣市場基金或理財債基;保守型投資者可以配置20%的積極投資偏股型基金,40%的債券型基金,40%的貨幣市場基金或理財債基。

偏股型基金:關注券商板塊基金

從市場環境來看,國家統計局2019年12月27日發布的工業企業財務數據顯示,11月份全國規模以上工業企業利潤總額同比增長5.4%,增速由負轉正,再結合PMI數據,實體經濟發展穩步向好,2020年資本市場改革與科技創新周期兩個利好因素有望繼續影響A股行情。新三板深改配套細則的落地等密集政策使股權融資迎來了大時代,頭部券商將直接受益,行業或實現加速發展,建議投資者重點關注券商板塊。科技板塊作為2019年的主流,在5G換機潮、先進位造業提質升級、寬鬆貨幣政策降低科技企業試錯成本的背景下,有望延續其高景氣度,建議投資者保持關注。

債券型基金:選擇二級債基增強收益

截至2019年12月31日,純債基金、一級債基和二級債基12月的平均凈值增長率分別為0.51%、1.23%和2.25%。央行決定於2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點,預計可釋放長期資金約8000多億元。展望未來,一方面,資金面不會成為利空債市的明顯因素;另一方面,債券收益率將回歸經濟基本面。在下行趨勢中,隨著利率債收益率不斷波動式下調,債券違約機制不斷完善,高等級債和高收益債都有較大的發展空間,建議投資者把握長期配置機會。而二級債基在整體估值偏低、貨幣政策較為寬鬆的背景下,可以充分發揮產品優勢,在獲取債券穩定收益的基礎上,積極把握權益市場投資機會,增強收益彈性。

QDII基金:採取防禦態度謹慎對待QDII

美國市場方面,美伊衝突升級,原油及避險資產出現暴漲。經濟數據方面,美國供應管理協會(ISM)2019年12月採購經理人指數(PMI)從48.1降至47.2,為連續第五個月萎縮,且低於經濟學家的調查預估,這是自2009年6月以來的最差數據,也是過去9個月來的第8次下滑。亞洲市場方面,日本、印度、韓國、新加坡等國家經濟增速普遍放緩,2020年經濟前景具有一定挑戰。建議投資者選購QDII基金時採取防禦態度。(作者系天相投顧 張萌)





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