「 為十二萬讀者尋找下一個牛股！」

本文首發今日頭條，第159篇《價值事務所》深度文章。

提到電動車，大家會想到什麼？賈大忽悠的F911？改變世界的特斯拉？？又或者是現在特別火的蔚來、小鵬、威馬等等。

那大家為啥沒有第一時間想到比亞迪呢？？？要知道，比亞迪可是我國頭部電動車電池製造商，在電動車領域，比亞迪的銷量不可謂不高，街上你留心一下，也有很多比亞迪的綠牌車，不論是小轎車還是大巴士。那為啥比亞迪給大家的印象卻是檔次不高的國產代步車品牌呢？？？

其實原因和比亞迪骨子裡的基因脫不了干係，比亞迪太雜了，雜得外行很難清晰的知道，他到底是幹嘛的。

公司及創始人介紹

比亞迪創始人王傳福，出身於一個農民家庭，父親是一名技藝出眾的木匠，很小的時候就被父親灌輸了：「需要什麼就自己造，自己生產比高價買來的更靠譜」的思想。

後來，王傳福考入北京有色金屬研究總院，將自己的全部精力投入電池研發中，這為後來比亞迪生產手機電池、電動車電池都打下了堅實的基礎。

在電池行業耕耘多年，王傳福深感我國電池行業的落後，大部分電池企業都依賴進口，整個中國電池行業，幾乎是小日本的天下，於是王傳福決定離職創業，和做房地產投資的表哥呂向陽借了250萬，成立了比亞迪。

當時的日本電池企業早已進入機械化流水線生產階段，一條生產線沒有幾千萬根本拿不下來，王傳福可沒這麼多錢，他選擇了自己研發技術，將機械流程拆解成一個個人工程序，而當時中國人力成本低廉，王傳福只花了100多萬人民幣，就建立了一條每天能生產4000塊電池的人工生產線。

用了不到10年，比亞迪依靠自身過硬的電池技術和極端的成本控制，成為當時手機電池龍頭，為諾基亞，飛利浦，摩托羅拉等著名企業提供電池。但好日子沒過多久，整個手機電池行業的利潤越來越低，競爭越發激烈，王傳福把目光投向了汽車行業。

當他準備收購瀕臨破產的陝西秦川汽車時，董事會幾乎沒一個人同意，王傳福力排眾議，堅持到底，最終進軍了汽車行業，2006年，比亞迪F3上市，一上市就成了當年最暢銷的汽車。

目前的比亞迪，已經成為一個：新能源整體解決方案的供應商，主營業務包括傳統燃油汽車及新能源汽車在內的汽車業務、手機部件及組裝業務，以及二次充電電池及新能源業務。真的是一家把什麼都要自己做發揮到了極致的公司。

為什麼說新能源汽車是未來

11月中旬，中國汽車工業協會公布了今年10月汽車產銷量情況，其中傳統動力汽車銷量降幅收窄，而新能源汽車市場則繼續下滑，在這樣的行業背景下，比亞迪交出了2019Q3 歸母凈利潤下滑88.6%、扣非凈利潤下滑130%的糟糕成績單。

市場對整個汽車行業的悲觀和新能源行業的不看好，直接體現在了公司的股價上，公司從2019年的高點至今，半年時間下殺了近30%，目前公司市值在1200億左右，不到200億美金。

而比亞迪還算好的，前些日子赴美IPO的蔚來汽車，一年時間，最多時跌了近92%，從最高超過300億美金的估值，到現在只有不到30億，真可謂是淒悽慘慘戚戚。

但是，《價值事務所》總是強調，投資投的是未來，我們不要僅看到短期的問題，要看的是長期的趨勢。

vive拿駕照好幾年了，但就是不太願意上路，一個是找不到停車位，找到了也停不進去；一個是到處都堵車，一堵車就想把車扔了，所以去哪都是地鐵+跑步，如果是北方的城市就地鐵+共享單車，實在需要小汽車就滴滴一下，到地方就下車，不用管停哪放哪咋帶回去的問題。

我們都知道，人的效率和人工智慧的效率其實是沒法比的，我們可以想像未來擁有人工智慧+車聯網的自動駕駛技術，幾輛車，幾十輛，甚至幾百輛車都可以前後貼得緊緊的高速行駛，哪裡車多，車聯網就自動把其他的小汽車調到另外一條路，這樣就不會再有擁堵問題，而出車禍的機率也就會小很多。我們對汽車的所有權可能就要向使用權轉讓，就像現在流行的共享單車一樣。

而自動駕駛加油肯定是不方便的，自動充電卻容易得多，更智能、更環保的出行方式，就會是未來，因此，自動駕駛+電動車就是未來。

也許不少讀者會覺得我們說的是天方夜譚，至少要好多好多年才會實現，不，並不是這樣的。這樣的場景現在雖然沒能完全實現，但已經在研發之中了，google更是從2010年就開始在公共道路上測試自己的自動駕駛汽車。

目前，除了特斯拉、google、uber、百度等新興公司在自動駕駛技術上投入巨大，連傳統的福特、寶馬、豐田都加入了這場技術競賽。

用不了多長時間，我們的出行方式也許就會經歷翻天覆地的改變，畢竟現在這個時代，變化實在是太快了。

財務分析

公司上市八年，分紅融資比為10.76%，差評！

作為一個製造業，公司的資產負債率是較高的，2018年為68.81%，其中多數為有息借款，近378億的短期借款、75億一年內到期的非流動負債、68億的長期借款、71億的應付債券，導致公司一年利息支出高達32億，比當年的凈利潤還高（當年凈利潤27.8億）。因此，公司完全在為銀行打工，難怪公司分紅率低，原因就在於沒錢呀！

由於公司屬於製造業，製造業負債率一向較高，因此，我們與上汽集團和長安汽車進行對比，嗯，是公司的問題！

而2019年，比亞迪的資金壓力更大，今年以來，比亞迪發債頻繁，迄今累計發債16次，最新發布的三季報顯示，公司短期借款高達430.01億，與此同時，公司帳上的現金僅有109.3億，明顯不夠用。

此外，2019年三季報中，營收938.22億，應收款卻高達480.14億，也就是說，財報中的營收，一半都還在別人手裡，今年前三季度，比亞迪汽車累計銷量約33.58萬輛，同比下滑4.49%，僅完成全年65萬輛目標的一半。

回顧一下近幾年，比亞迪，一直處於增收不增利的怪圈：

陪著凈利一起下降的，就是應收款在流動資產中的占比了，公司近三年來，應收款占比流動資產都在50%左右：

還有占比20%以上的存貨：

不難看出，公司目前，欠一屁股債，存貨、應收款高企，增收不增利，銷量下滑，且公司作為新能源汽車第一梯隊的佼佼者，政府補貼不在少數，隨著近些年政府補貼力度減輕，對公司的凈利影響也不小。

總結

公司格局較大，行業、實力都較強，但財務狀況實屬一塌糊塗，如果說現在去搏公司的未來，可能會面臨被套好久的風險，但公司實屬稀缺標的，建議密切追蹤，等公司財務狀況改善時，就是入手的好時機。

說明：尊重承諾，文章中已說明的除外，截止文章發出時，價值事務所團隊成員未持有文中所提個股，也與文中所提公司無任何利益關係，所有觀點、結論，均基於公開信息分析研究後得出。

最後，有一點想和大家共勉：散戶要想改變自己的命運，就要不斷的學習成長，不斷尋找優秀的股票，跟著優秀的股票一起成長。

而尋找優秀股票，必然離不開財務分析，但財務分析對很多人而言顯得太艱深了，為此價值事務所的創始人和首席分析師Vive 專門給大家準備了一堂非常簡單，好懂的，純小白也可以跟著看得懂，學得會的財務分析課。課程只有9堂課，每一堂課只需要花幾分鐘學習，你也可以掌握財務分析的技巧，強烈建議大家學習！

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