金融界

訂閱

發行量:8186 

期權擴容、新產品獲批對沖策略基金該怎麼投?

隨著近期期權產品擴容、新一批對沖型產品獲批,公募基金對沖投資迎來全新發展機遇。對沖產品是否適合當前市場風格?普通投資者該如何投資於對沖產品?投資者該如何選擇對沖型產品股票對沖型基金適合哪些投資者?

2020-01-06 03:58 / 0人閱讀過此篇文章  

隨著近期期權產品擴容、新一批對沖型產品獲批,公募基金對沖投資迎來全新發展機遇。對沖產品是否適合當前市場風格?普通投資者該如何投資於對沖產品?

投資者該如何選擇

對沖型產品

股票對沖型基金適合哪些投資者?對此,德邦量化對沖策略擬任基金經理王本昌認為,對沖型基金是一種風險較低、收益較穩健的投資品種,既適合風險偏好較低,風格比較穩健的投資者,也適合各類機構資金。

他分析,風險偏好較低的投資者,包括銀行理財、高凈值客戶等,可以通過對沖型基金實現財富穩定保值增值,而對機構資金而言,對沖型基金與股票基金、債券基金相關性比較低,是多元資產配置的重要品種。

該如何選擇對沖型產品?對此,好買財富的基金研究負責人曾令華表示,首先需要關注基金公司選股能力。由於公募對沖基金的操作模式主要是通過買入個股並通過股指期貨進行套保來獲取超越股指的阿爾法收益,因此,基金公司具備超越股指的選股能力非常重要。其次,由於當前量化對沖基金獲批較少,因此,有該領域投資經驗的公司會比沒有做過的公司更有經驗。

「每家公司的投入和稟賦是不同的,而對沖型產品具有一定的特殊性,需要基金公司在該領域的投資研究上進行持續投入。」曾令華表示,因此,公司是否對這一產品足夠重視將影響到對該產品未來的發展前景。「如果相關公司僅僅是跟風布局,不願意長期持續投入資源,那產品就未必能發展好。」

既對衝風險也可能

犧牲貝塔收益

王本昌表示,在股票市場效率不高的環境下,挖掘市場阿爾法機會多,對沖型基金無論牛市、熊市還是震盪市都有相對穩健的收益,從投資者體驗角度,熊市和震盪市更適合對沖型基金。

那麼,當前市場是否適合對沖基金的投資呢?在王本昌看來,就目前市場環境而言,投資者結構決定了目前A股市場不是特別有效,錯誤定價的機會較多。而且目前正處於經濟結構轉型過程中,消費、科技將成為未來經濟的主要驅動力,目前市場環境下更多的會呈現結構性機會,換言之,市場屬於震盪市,同時隨著股指期貨的放鬆,市場基差和流動性水平回歸常態,對沖型基金面臨著巨大的投資機遇。

值得注意的是,曾令華指出,對沖型產品既有可能對衝掉整體市場性風險,但同時也存在錯過因市場整體上漲而帶來貝塔收益的風險。「說到底,對沖的本質是增加了一種可使用的工具,怎麼用才是關鍵。」曾令華說。

期權在對沖產品中如何應用

近期,隨著ETF期權擴容、股指期權的面世,如何將期權策略應用到對沖產品中,也逐步成為公募基金研究的課題。海富通基金表示,據他們的測算,比起僅適用股指期貨來對沖,若用簡單合成期貨空頭策略,期權對沖等,可以在阿爾法策略中提高大約2%的絕對收益。如果再進一步使用多種策略,對收益的提升將更顯著。

王本昌表示,期權是一種非常精細化的衍生品工具,在風險管理與資產管理行業中有著廣泛而有效的應用。對沖型產品在股指期權方面的應用策略更為廣泛,除了公募基金中常用的各種期權靜態投資策略,更主要的是採用基於期權的動態對沖策略,通過對市場的方向和波動率預判,保留相應的敞口頭寸,從而獲取絕對收益。也可以通過備兌開倉策略來增強產品持倉中的阿爾法收益。他表示,目前德邦量化對沖策略基金主要考慮股指期貨對沖策略,也對期權在對沖型基金中運用進行積極的研究,套保在很大程度上限制了公募基金的期權策略與參與熱情,擴大套保範圍亦或是取消限制將會豐富產品策略,同時使得期權市場迎來更多的參與者。

海富通量化投資部基金經理助理紀君凱還建議,對於個人投資者,建議採取備兌策略,持有滬深300ETF基金或者滬深300指數增強型基金,同時備兌賣出平值或虛值一檔的看漲期權,備兌策略在國外屬於非常成熟的衍生品策略,其風險收益水平顯著優於僅持有標的本身。

本文源自中國基金報





文章標籤: