金融界

訂閱

發行量:8186 

Smart Beta基金跑輸普通指基策略及產品需改進

隨著近年來指數基金異軍突起,不同類型的ETF產品也集中湧現,包括兼具主被動投資優勢的Smart Beta ETF。不過在今年的結構性牛市中,該類型產品整體業績表現相對平淡,整體大幅跑輸普通指數基金。

2020-01-06 03:58 / 0人閱讀過此篇文章  

隨著近年來指數基金異軍突起,不同類型的ETF產品也集中湧現,包括兼具主被動投資優勢的Smart Beta ETF。不過在今年的結構性牛市中,該類型產品整體業績表現相對平淡,整體大幅跑輸普通指數基金。業內人士表示,Smart Beta產品在國內真正發展的時間並不長,其相關策略以及產品仍有較大改進空間。

Smart Beta基金

大幅跑輸普通指基

Wind資訊顯示,2019年新發Smart Beta策略指數基金達到近60隻,發行規模超過230億元,加上存量產品,截至去年底其總規模已經突破500億大關。值得一提的是,在目前有數據可供查詢的145隻Smart Beta策略指數基金中(各類型分開算),有79隻成立於2018年、2019年兩年,占比超過五成。

從業績來看,雖然近年來Smart Beta策略指數基金業績有所提升,但在去年的結構性行情中,若簡單剔除帶有「B」的分級產品以及新基金,81隻有數據可供查詢的Smart Beta基金2019年平均收益率為26.04%,而普通指數基金同期收益率為33.23%,大幅跑輸逾7個百分點。

此外,記者發現,也有部分Smart Beta基金收益率跑輸相關指數。以幾個市場主流指數為例,中證500指數2019年漲幅為26.38%,而滬上一家公募旗下跟蹤該指數的低波動ETF同期收益率為20.12%,另外一家深圳公司旗下的相關ETF收益率也只有23.07%,均跑輸跟蹤指數;滬深300指數去年漲幅高達36.07%,但華南跟蹤該指數的兩隻價值ETF,同期收益率僅為26%左右。

「隨著市場有效性的發展,公募偏股基金髮展趨勢是主動管理型→指數增強型→Smart Beta→ETF,當前我們所處的階段在主動管理型占優的階段,Smart Beta策略未能在一個無效市場中體現出高性價比。」西部利得基金經理盛豐衍說。

策略及產品仍有改進空間

對於Smart Beta策略產品表現相對平淡的原因,盛豐衍表示,首先,從2019年的市場表現來看,主動管理型產品和指數增強型收益率中位數跑贏指數,在一個零和博弈的市場,有贏必然意味著有輸,Smart Beta策略在市場博弈中輸給主動管理策略產品;其次,國內Smart Beta策略產品部分指數的編制存在不合理之處。不過他也強調,以一年期的收益率來看Smart Beta策略的有效性有失偏頗,要從更長時間來考察Smart Beta策略的表現。

滬上一位指數基金經理告訴記者,雖然Smart Beta策略基金實際上要比普通指基更「伶俐」些,但是其長處在於日積月累的超額收益,並非如有些投資者想像的能時刻所向披靡。

「Smart Beta策略是基於某種系統性的規則或算法優化證券組合權重分配,增加在某些與收益率相關的風險或行為因子上的暴露,以期能夠獲得穩定超額收益。目前市場上比較常見的策略有多因子、紅利、等權重、價值、基本面和低波動等,但任何策略都不會永遠有效,短期的失效帶來的是長期的有效。」這位基金經理說。

另外一位基金經理指出,任何因子都有其周期性,在因子表現低迷時,相關產品業績亦會承受一定的波動或者損失。例如去年消費、科技股引領A股向前,但這兩個都不屬於低波動因子,因此去年採取低波動因子策略的產品大多沒跑贏指數。他強調,投資者要充分認識到Smart Beta產品潛在的周期性波動。

未來發展空間廣闊

接受記者採訪的多位業內人士表示,Smart Beta產品在國內真正發展的時間並不長,雖然目前在現有市場有效性欠佳的前提下,收益率較之主動管理、指數增強策略產品不占優勢,未能吸引較多投資者關注,但是從國外成熟市場看,其終將會成為指數化投資的主流方向之一。

興業上證紅利低波動ETF基金經理那賽男稱,相比主動管理型基金和指數增強型基金,Smart Beta策略指數產品不但具備低費率、策略透明等ETF固有優勢,而且優秀的策略又能給投資者帶來超越指數的收益表現。在追求產品差異化的市場中,Smart Beta策略指數產品將成為下一個投資熱點,受到市場和投資者關注,市場空間廣闊。

盛豐衍指出,Smart Beta策略的發展空間,將視市場有效性和相關指數編制的科學性而定。

本文源自中國基金報





文章標籤: