光大證券1月5日發布對騰訊控股的研報，摘要如下：
數字化時代，中國許多行業從增量市場向存量市場轉變，由資源驅動增長向信息驅動增長轉變，信息流通與利用效率亟待提高。我們認為企業微信極有可能在這一大趨勢中起到關鍵作用，值得密切關注。
微信C端連接飽和，企業微信B端連接空間廣闊。企業數字化轉型與信息效率提升兩個方向：1）企業內部數字化連接薄弱，內部溝通效率和管理效率損耗較大；2）企業與消費者缺乏有效連接：目前主流的商業模式下，企業與最終消費者之間間隔著層層渠道，物流與信息流的交換通過渠道完成，企業並未與消費者形成強連接，溝通效率低下。一個產品：企業微信是中小企業數字化轉型MVP。1）基於「C2B」的產品理念，立足用戶現有使用習慣：提供與微信一致的溝通體驗，並且與微信互聯互通，最小化員工的學習成本；2）企業決策看重投入產出比，亦考慮部署難度。相較於阿里釘釘、華為WeLink，企業微信提供了低學習成本、能夠滿足企業從基本到綜合數字化升級需求的解決方案。電商生態：「人即服務」，打造官方認證的自有流量運營模式，或是未來微信大規模挖掘社交電商價值的前奏。1）企業微信3.0的重要意義在於，提供了微信官方背書的標準化的自有流量運營方法論和工具：包含客戶聯繫、客戶群、客戶朋友圈在內的整套體系；2）相較於「群控」、「微商」等經營模式，這套運營模式能夠規避被清理和封禁的風險；同時由於企業微信的官方認證性質，消費者的信任成本得以大幅降低，更利於關係建立和交易促成。企業服務生態：企業微信承載了微信向產業開放的重任。1）微信的產品「調性」決定了其開放程度註定有限；在對內和對外的開放上，微信的步伐一直較為緩慢，與其產品思路一脈相承；2）企業微信作為微信的「孿生兄弟」，是微信封閉與開放兩難的巧解。一方面，企業微信連接產業，騰訊雲、騰訊CSIG各項目組、騰訊廣告等業務部門均可通過企業微信來實現對產業客戶的基礎覆蓋，打開未來深化合作的空間；另一方面，企業微信與微信用戶無縫連接，扮演著向產業客戶導入線上化、數字化客群的連接器角色。企業微信3.0是騰訊產業網際網路戰略的一塊重要拼圖，可見公司的ToB業務正在穩步推進；企業微信或將推動公司電商生態、企業服務生態的快速發展。維持公司19/20/21年收入預測3,948、4,943、5,963億元人民幣，non-IFRS凈利潤分別為990、1,333、1,559億元；維持「買入」評級。風險提示：宏觀經濟增速下行、流量紅利見頂、競爭風險、估值壓力。
來源: 同花順金融研究中心
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