同樣半桶水，有人嘆息：只剩半桶水了；有人覺得太好了，還有半桶水。眼下，中國的房地產業就是這半桶水。

在經歷多年的高歌猛進後，近年來，國內房地產業突然來了一個急剎車，對於其未來走向，人們的態度與行為開始急劇分野。

在剛剛過去的一年，在TOP10玩家中，碧桂園、恆大、萬科等知名房企均站在現金為王的一邊，通過降價促銷等手段頻頻收縮套現，只有位列第四名的孫宏斌的融創與第九名的世茂站到了對立面，尤其是後者的"買買買"震動了整個業界，這到底是逆勢飛揚還是失控前的瘋狂呢？

2020開年就豪擲千億狂攬87個項目

1月10日，陰曆臘月十六，當各大公司已開啟度假模式時，世茂集團再次傳出一條重磅消息，這一天，該公司與福晟集團在上海舉行了一場戰略合作簽約儀式。

在現場，世茂一口氣吞下了福晟集團地產版塊的87個項目，較此前的傳聞多出13個，總金額達千億元，主要分布於廣東和福建，成為2020年中國房地產界第一宗重大併購案。

除了項目上的收購外，據報導，世茂還聯合東方資產、信達收購了福晟集團部分股權。

事實上，2019年就是世茂集團最激進的一年。

當中小房企不時被曝破產崩盤的時候，世茂卻不斷出擊，不僅將同屬閩系的房企，如泰禾集團、明發集團等收入囊中，還將收購目標對準了萬通地產等知名房企，已公開的交易金額超過200億元。

通過買買買，世茂提前一個月完成了2019年初定下的銷售目標，同時也在闊別四年後重新回到中國房企TOP10的行列，以全年2608億的全口徑金額超越華潤置地，位居第九名。

低調房地產富豪為何畫風陡變？

作為世茂集團的董事長，許榮茂行事一直極為低調，在國內房地產界有"最低調房地產富豪"之稱。

早年間，這位1950年出生於上海的老生意人曾混跡於香港證券市場，也做過服裝貼牌生意。1989年，時年已49歲的許榮茂突然心血來潮，回到福建石獅老家創立了世茂房地產，短短五年間就成了當地最大的房企。

見過大風大浪的人怎麼可能滿足於小小的嶺南？20世紀90年代後期，許榮茂祭起農村包圍城市戰略，陸續進軍北京、上海市場，一度是兩地最主要的高端住宅開發商。彼時，風頭正勁的許榮茂亦是資本市場的寵兒，2006年便擁有世茂股份（600823.SH）、世茂房地產（00813.HK）和世茂國際（0649.HK）三家上市公司，分別對應世茂的商業、住宅與海外業務三大版塊。

不過，在隨後的幾年裡，世茂房地產重新將目光轉向下沉市場，仿效競爭對手的高周轉模式，在2012年以460億元銷售額躋身當年國內房地產業第10名後，逐漸陷入沉寂狀態。

2019年成為世茂的又一道分水嶺。這年初，許榮茂之子、已在世茂集團摸爬滾打了21年的許世壇走到前台，出任世茂總裁一職，正式全盤接管集團業務，世茂畫風隨之大變。

一場可怕的豪賭

瘋狂之下，必有隱憂。

世茂如今的所作所為，基本上是賭中國房地產的下一個十年，如果還能維持增長勢頭，該公司無疑將是主要受益者之一。不過，早在兩年前，萬科就在高喊著活下去，碧桂園、恆大地產等亦不約而同地打起了沽空的主意，作為"富二代"，許世壇的眼光是否真的可以超越他的前輩萬科郁亮、碧桂園楊國強、恆大許家印等人呢？這是一個大大的未知數。

在某百科上，許世壇履歷顯得非常搶眼，"曾求學澳洲和英國，海外生活學習奠定了其全球化及創新視野。秉承"有品質的高速增長"的經營理念，許世壇先生帶領企業於2017年邁入千億陣營。"

但是，未來不是一份履歷就可以堆出來的，過去成功也不代表今後的成功。

同時，併購容易整合難，近年來，世茂收購了一系列項目後，必然要面臨大量的人、財、物的整合問題，越是大體量的收購所需的整合周期越長，許世壇如何將世茂的機制、文化輸入到被收購方，這也是一個艱巨的任務。

因種種原因，一些被併購的標的還可能存在許多隱形陷阱，在世茂斥資64億元收購的粵泰股份資產包中，廣州天鵝灣二期、嘉盛、中浩豐等項目就由於牽涉債務糾紛已被被凍結、查封或輪候查封，涉案金額逾45億元。

最重要的是，世茂自身的危機也在迅速累積，如土地儲備集中於三四線城市，過去三年來，在新增貨值中，一線城市占比從49%暴降到12%，三四線城市則由13%激增至51%。而隨著中心城市的虹吸效應的加劇及經濟景氣指數的回落，下沉市場所受的衝擊無疑最大。此外，世茂資產負債率也在悄然攀升，已從2017年的68.5%上升至去年上半年的72.3%。

在這樣的背景下，哪一個環節發生閃失都將是致命的。

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