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泰達宏利基金劉欣:消費行業是能夠穿越長周期的好行業

本報記者王明山消費、消費行業、消費主題基金,絕對是近年來資本市場上的熱詞之一。近日,《證券日報》記者帶著這些問題走進了泰達宏利基金,專訪到了泰達宏利基金投資副總監、泰達宏利消費行業的擬任基金經理劉欣,他表示:「消費行業是能夠穿越長周期的好行業。當前時點來看,消費行業的整體估值確實

2020-01-11 16:00 / 1人閱讀過此篇文章  

本報記者王明山

消費、消費行業、消費主題基金,絕對是近年來資本市場上的熱詞之一。伴隨著價值投資理念深入人心、機構投資者抱團消費龍頭,近年來A股市場上消費行業表現不俗,消費主題基金也為持有人獲取了十分可觀的回報。站在2020年的開端,今年消費行業是否還有較好的投資機會,消費基金經理會對哪些消費細分行業情有獨鍾?

近日,《證券日報》記者帶著這些問題走進了泰達宏利基金,專訪到了泰達宏利基金投資副總監、泰達宏利消費行業的擬任基金經理劉欣,他表示:「消費行業是能夠穿越長周期的好行業。當前時點來看,消費行業的整體估值確實比較高,但在消費行業進行投資的真正思路,不是看中了消費這個熱點,而是長期看好消費行業這條跑道。」

選對熱點不如選對跑道

長期看好消費行業

消費行業有多牛?從今年權益基金的重倉股名單中便能尋得蹤跡:「消費+科技」幾乎成為所有績優基金的標配,最大的消費白馬股貴州茅台在今年以來大漲超90%,給重倉基金帶來可觀回報率的同時,也遠遠超過了相關上市公司在同期的盈利增速,消費行業龍頭股估值已經處在一個相對較高的位置。

在採訪劉欣伊始,《證券日報》記者最想問的一個問題便是,在當前時點發行泰達宏利消費行業,在建倉時是否正好處在估值高處?劉欣毫不忌諱地談到:「相比保險、銀行等行業,消費行業的估值確實比較高,但是我們在設計這隻產品時,其實是長期看好消費行業這個賽道,這個產品的周期也不是一年兩年,而是一個永續的產品。」

劉欣對記者介紹稱:「首先,消費行業存在著很大的剛需,拉長時間來看,可選消費、日常消費、醫藥行業都體現出年化收益高、波動低的行業特徵;其次,消費行業的下遊客戶大多都是個人客戶,導致這個行業的議價能力非常強,在盈利上有很好的保證。」

《證券日報》記者了解到,劉欣看好的消費細分行業主要集中在日常消費、可選消費和醫療保健這三個細分行業。日常消費主要涵蓋家庭與個人用品、食品飲料與菸草、零售食品等,可選消費主要包括耐用品與服裝、汽車及零部件、消費者服務等領域,醫藥保健主要指醫療保健設備與服務、生物科技與生命科學及製藥。

基本面研究搭載量化團隊

選股池兼顧廣度和深度

《證券日報》記者了解到,與泰達宏利基金此前發行的基金產品類似,在泰達宏利消費行業的選股上,也同樣採用了基本面研究和量化策略相結合的方式。劉欣對此介紹稱:「基本面研究保證了對上市公司研究的深度,但A股市場上有3000多家上市公司,需要量化策略在廣度上的優勢,兩者相互結合。」

具體談到如何構建選股池時,劉欣對《證券日報》記者介紹稱,有三個要素在選股時尤為重要:首先是企業的盈利,盈利能力強且穩定的公司具備足夠強的業務補充;其次是企業的市場定位和定價能力,這決定了它未來成為行業龍頭的潛力;再者是企業的估值,好的股票也要以好的價格買入。

上市公司的股價是怎樣決定的?在劉欣看來,決定性因素有兩個——企業的估值和企業的盈利。「拿消費行業來說,大家都在想高估值後是不是會回落。如果市場上定價的群體並沒有改變,只是一些事件的發生導致了估值上升或者下降,多數情況下這種估值是會恢復的;但是如果這個市場定價群體變了,定價中樞變了,估值水平就可能不會恢復到以前的水平。」

消費行業,正處在定價群體改變的過程中。劉欣分析道,消費行業行情的啟動是從2016年下半年開始的,機構投資者在近幾年是市場的定價主體,但站在當前的時點,外資逐漸成為消費行業的定價主體,目前來看,外資對消費行業的偏好沒有改變的跡象,外資「加倉中國」的趨勢也持續向好,消費行業未來估值調整的可能性不大。

(編輯孫倩)

本文源自證券日報





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