文/農銀匯理基金/顏偉鵬
2016~2018年，全球新能源汽車銷量增速迅猛，同比達到88%、59%、67%;同期中國增速更高，分別達到94%、88%、82%。
一方面是因為國內政策支持，另一方面是海外龍頭車企布局力度不足。但站在當下時點，全球車企新車型供給將逐漸釋放，國內政策利好，再疊加全球產業鏈降本增效，三大力量助推2020年行業加速增長。
2019年國內在補貼大幅退坡的背景下，行業銷量數據比年初預計的更低，產業鏈承受相對較大的壓力。10月份國內行業銷量同比-39%，可見壓力之大。2020年為補貼最後一年，從少補貼過渡到無補貼時代，將迎來電動車的市場化。
全球開啟新能源車時代，政策大力支持。環保壓力與化石能源危機助推各國政府與城市發展新能源汽車，多個國家及城市提出禁售燃油車時間表。早者如挪威、巴黎、雅典都計劃2025年實現燃油車禁售，德國也進一步提高新能車的補貼力度。新能源汽車產業，中長期存在巨大的替代空間。
國際主流車企平台強勢布局，特斯拉、寶馬、奔馳、大眾等國內外車企巨頭的新增車型供給有望助推需求。特斯拉中國工廠投產，大眾MEB、奔馳EVA、雷諾-日產-三菱聯盟相繼投放上市。目前特斯拉已經進入了國家相關部門第325批許可生產目錄，中國工廠也在2019年9月竣工並進入爬坡階段。中國製造的強大實力，較低的人工成本、製造成本，完備的零部件配套將提升Model 3的交付能力。大眾集團也明確規劃平台產量至2029年。特斯拉國產化落地、合資品牌車型密集投放是2020年新能源汽車供給端最核心的驅動力。
在全球電動化大浪潮背景下，以鋰電池為核心部件的產業鏈迎來了持續的增量需求。中上游將成為重點投資領域，無論是電池、結構件、負極、正極、隔膜、電解液都有較好的發展機會。同時，主流車企參與度提升，產業鏈將進一步向龍頭企業集中，中上游強者恆強，龍頭地位穩固。