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光大證券趙湘懷:2020年頭部券商或享有更多壟斷利潤

2019年對於全球經濟來說十分不平凡,這是很多人眼中艱難的一年。第一,代理人增速放緩,擴員較難,人均產能提升空間有限,導致未來保費增速放緩。

2020-01-13 21:29 / 0人閱讀過此篇文章  

2019年對於全球經濟來說十分不平凡,這是很多人眼中艱難的一年。全球經濟局勢景氣不足,國際局勢撲朔迷離,地緣政治局勢複雜、全球去槓桿進程如火如荼、貿易談判徘徊不前…

2020已經到來,很多2019年的困難並未解決。我們應該如何適應新的一年?如何在撲朔迷離的經濟環境中尋找新的增長和方向?金融界特邀首席經濟學家與您一起探路未來,解局2020!

趙湘懷光大證券非銀金融行業首席分析師

若健康險繼續保持30%的增長速度,2021年將成第二大險種

金融界:您對2020年的預測之一是「保費增速放緩,健康險高增長,會超越車險成為第二大險種」,能詳細解釋一下嗎?

趙湘懷:總地來看,有三點。

第一, 代理人增速放緩,擴員較難,人均產能提升空間有限,導致未來保費增速放緩。具體表現為:2019年前三季度,各險企代理人人數分化,除國壽代理人逆勢同比增長15.6%,新華代理人小幅上升外,平安代理人人數下滑12%,太保代理人繼續下滑。險企代理人策略分化,其中國壽和新華為人海戰術,平安和太保主動調整結構精兵簡政,但人均產能提升較難。總體保費增速放緩。

第二, 2019年前三季度健康險增速保持30%以上,保費占比持續提升至16%,健康險管理辦法明確健康險的範圍,鼓勵長險並規範養老金公司也可以參與健康險經營。2019年前三季度,新車銷量下滑10.3%至1837.1萬輛,車險保費(平安+6.3%/太保+5.3%/人保+2%)增速放緩。

第三, 截至2019年三季度壽險公司的健康險保費收入5677億元,車險保費收入5915億,如未來兩年,健康險仍保持30%的增長,預計2021年保費收入將超過產險,成為除壽險外第二大保費來源。

2020年,雲計算、人工智慧、區塊鏈等將從概念走到應用

金融界:您提到了金融科技助力券商業務發展。除此以外,您認為金融科技如何影響到普通人的日常投資?2020年,對金融科技有何展望?

趙湘懷:對於普通人,金融機構通過運用科技能夠實現對個體差異的關注,例如通過用戶畫像和大數據模型實現對個人客戶精準定位的服務:

1) 智能投顧:在數據沉澱積累與算法模型不斷優化的基礎上,根據個人投資者的風險承受水平、收益目標等,運用模型為用戶提供投資參考。隨著金融市場不斷深入發展,金融產品、交易策略日趨複雜,普通投資者學習成本越來越高,而智能投顧能實現以較低的費率服務更廣泛的普通投資者,得到更迅速、更敏捷、更優質的服務,用戶體驗得到提升。

2) 智能客服:可解決用戶的大部分標準化諮詢問題,客服效率和問題解決率大大提高,人力成本顯著降低,同時對於普通投資者而言,獲得諮詢的體驗顯著提升。

3) 信息優化:人工智慧中的機器學習算法通過自主學習尋找信息和資產價格的相關性,自然語言處理技術可以理解新聞、政策文件、社交媒體中的文本信息,幫助普通投資者獲取結構化信息。

目前,我們正在邁進的金融科技3.0階段:人工智慧、區塊鏈、雲計算、大數據等技術不斷落地;科技與金融業務融合程度加深,從聚焦於前端服務渠道的網際網路化到強調業務前台、中台、後台的全流程科技運用變革。科技賦能推動了金融機構提升效率、降低成本,解決傳統金融的痛點:例如通過區塊鏈技術有助於降低交易和信任風險,降低金融機構的運作成本,降低中小微企業融資成本;運用大數據實現風控能力提升,創造新價值等。

2020年,以雲計算、大數據、區塊鏈、人工智慧為代表的新興技術逐漸從概念走向應用,我們認為,未來頭部金融機構具備資金、技術、客戶多方優勢將在科技競爭中受益,同時行業也將產生利用金融科技提供差異化服務的特色金融機構,而憑藉流量和技術優勢的科技公司將實現更多場景落地,引領行業技術進步:例如螞蟻金服等有望運用區塊鏈技術加速在供應鏈金融等領域布局。

大類資產配置成為券商核心競爭力,金融科技發揮導流作用

金融界:證監會提到了「航母級頭部券商」,對此您有什麼看法,您認為誰有機會成為航母級的券商,或者說有何標準?

趙湘懷:從收入和凈利潤的角度來看,券商「馬太效應」趨勢凸顯。大型券商扣非凈利集中度維持高位,2019年前三季度前五大券商凈利潤占比為46%,前十大券商凈利潤占比為72%。隨著證監會「打造航母級券商」落地,支持各類國有資本通過認購優先股、普通股、可轉債、次級債等方式注資券商,推動券商做大做強。

我們認為大型券商在金融科技投入、凈資本補充、傳統業務都具備一定優勢,將受益於行業集中加速的趨勢。同時,行業內部傳統經紀業務利潤空間日益縮小,高凈值零售客戶成為市場爭奪的焦點,大類資產配置和資本金主動投資能力成為核心競爭力,金融科技成為券商導流客戶、運營管理和生態建設的重要工具。

頭部券商或享有更多壟斷利潤,區塊鏈定位更清晰

金融界:對2020年有何展望?對投資者有何建議?

趙湘懷:2020年,我們認為保險趨於穩健,健康險發展迅速。受新單保費下滑影響,整體2020年新業務價值同比增速放緩趨勢延續,影響內含價值。同時長端利率下行,導致投資收益下滑,預計2020年險企內含價值增速放緩。

券商受益於政策紅利,頭部券商有望享有更多壟斷利潤。隨著證監會密集出台多項重磅改革措施,創業板開板,全面鬆綁再融資要求,加速推進試點註冊制,優化多層次資本市場的互聯互通,擴大股票和股指期權試點工作,對資本市場發展帶來積極影響,為證券公司經營提供更多業務機會,未來券商受益於政策紅利,將迎來更為快速的發展。

區塊鏈國家戰略定位逐漸清晰,政策利好進入風口期。在供給側改革的背景下,AMC發展進入快速增長窗口,租賃落實金融服務實體經濟,逆周期價值凸顯。

我們看好非銀金融行業長期發展,但短期仍需注意實體經濟下行帶來的信用風險以及宏觀經濟波動風險。





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