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1、央行DC/EP和Facebook Libra有望在2020年發行。

2019年6月18日Facebook發布了數字貨幣項目Libra的白皮書，意在構建一套簡單的、無國界的貨幣和為數十億人服務的金融基礎設施。隨後中國人民銀行研究局局長王信表示Libra 對各國貨幣政策、金融穩定和國際貨幣體系可能會產生重大的影響。

數字貨幣作為未來各國金融競爭最重要的戰場，掌握全球性的數字貨幣就能很大程度上擁有全球支付與貨幣體系的影響力，較早推出央行數字貨幣的國家有望取得先發優勢。隨後中國開始加速推進央行數字貨幣。

央行貨幣研究所表示，央行數字貨幣和Facebook擬發行的Libra為兩種不同技術路徑的數字貨幣，央行數字貨幣具有無限法償性、僅替代M0、支持雙離線支付以及支持匿名等特點，並且沒有明確要求採用區塊鏈技術路線，與Libra具有較大差別。

2、深圳、蘇州試點逐步落地，央行數字貨幣呼之欲出。

2019年12月21日央行貨幣研究所所長穆長春表示目前人民銀行數字貨幣DCEP基本完成頂層設計、標準制定、功能研發、聯調測試等工作，下一步將合理選擇試點驗證地區、場景和服務範圍，穩妥推進數字化形態法定貨幣出台應用。

據報導，央行法定數字貨幣試點項目有望在深圳、蘇州等地落地，其中深圳試點分為兩個階段：

2019年底是第一階段，由人民銀行牽頭，工農中建四大國有行與三大運營商共同參與，本輪試點將進入交通、教育、醫療等真實服務場景，並真正觸達C端用戶。

2020年為第二個階段，在深圳大範圍推廣。深圳試點將採取競賽方式，試點銀行可選擇不同合作模式：部分銀行傾向於與電信運營商合作，在與運營商合作的模式下，運營商傾向推行他們與SIM卡結合的錢包。部分銀行則傾向於自己獨立試點，選擇錢包APP方式。

隨著試點驗證的逐步推進，央行數字貨幣有望迎來面世。

3、在DC/EP發行預期下，圍繞銀行IT系統改造、聯盟鏈建設、認證改造、支付清算環節的公司有望受益。

1）央行和商業銀行IT系統改造

央行數字貨幣將採取「中央銀行-商業銀行」雙層架構，在央行數字貨幣系統架構下，商業銀行需對核心系統進行改造，建立其銀行庫和保存DC/EP，並與中央銀行共同組建分布式帳本登記DC/EP權屬信息。

未來無論是在原有A-B類帳戶結構下設定子帳戶，亦或新增一套數字貨幣追溯系統，商業銀行端將有系統升級改造需求。同時央行、商業銀行間將形成類聯盟鏈架構，將可能出現聯盟鏈建設需求，因此數字證書及加密環節廠商有望受益。

2）在支付環節

為了滿足數字貨幣雙離線支付需求，需要在商戶零售場景部署新的支付終端，因此提供支付終端廠商有望受益。

3）DC/EP硬體錢包

銀行目前在考慮推出硬體錢包，可能形式是SIM卡貼膜、U盤、指紋卡等，硬體錢包供應商有望受益。

投資建議

關注數字貨幣產業機會「先銀行後支付」傳導路徑。

我們重申前期觀點，預計數字貨幣產業機會將沿「先銀行 IT 後支付機具與服務」的路徑傳導。

銀行 IT 關注銀行核心系統和機具改造，重點推薦長亮科技、格爾軟體、數字認證等，建議關注四方精創、宇信科技、高偉達、廣電運通等；

支付端關注 POS 機改造和支付服務變化，重點推薦新大陸，建議關注拉卡拉（傳媒行業覆蓋）、新國都等。

圍繞數字貨幣產業鏈重點推薦：高偉達、宇信科技、神州信息、長亮科技、新大陸、新國都、廣電運通、數字認證、飛天誠信、格爾軟體。

風險提示：支付行業政策變化風險；數字貨幣落地進展不及預期；行業競爭格局變化風險；技術變化風險。

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