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交行金融市場業務助力長三角一體化:以匯率、利率、債券專長服務實體經濟

長三角域內企業往往以外向型為主,因此也更多暴露在匯率、利率的波動之下,而作為唯一總部在上海的國有大型銀行,交通銀行金融市場業務中心秉承金融報國,積極服務實體經濟,依託於專業的交易團隊、完善的風控體系、先進的交易系統及24小時全球化資金運營體系,為客戶提供一籃子金融解決方案,以專業

2020-01-09 15:00 / 0人閱讀過此篇文章  

2019年的中國金融市場風雲變幻——8月5日,美元對人民幣即期匯率破7,為十年多來首次,各界預計匯率以市場供需為基礎的雙向波動將持續加大;8月17日,「利率並軌」改革千呼萬喚始出來,20日新LPR(貸款市場報價利率)的首度亮相也標誌著利率兩軌並一軌的市場化改革正式啟動。

長三角域內企業往往以外向型為主,因此也更多暴露在匯率、利率的波動之下,而作為唯一總部在上海的國有大型銀行,交通銀行(下稱「交行」)金融市場業務中心秉承金融報國,積極服務實體經濟,依託於專業的交易團隊、完善的風控體系、先進的交易系統及24小時全球化資金運營體系,為客戶提供一籃子金融解決方案,以專業服務為客戶全方位業務需求保駕護航,助力於企業、個人客戶匯率、利率風險管理。同時,伴隨著金融市場對外開放加速,交行作為各要素市場主要參與者,積極促進中國金融市場向縱深發展。

匯率波動推升企業套保需求

2019年8月6日,即人民幣「破7」後的第二個交易日,匯率波動明顯加劇,離岸人民幣當日上下劇烈波動超700點,而這種雙邊波動預計將主導後市。我國實體經濟利潤率偏低,企業樹立風險中性意識和外匯套保越發重要。

交行金融市場業務中心根據企業的多樣化需求,結合金融市場走勢,有針對性地提供定製化、精細化的產品服務。例如,交行會根據企業外匯敞口的特點和對套保細節的要求設計不同的金融解決方案,並對每一種方案進行壓力測試和情景分析,以期滿足客戶的全方位需求。

作為中國最早開辦外匯業務的銀行之一,交行一直以來在外匯市場深耕細作,是中國外匯市場最活躍的主要做市商,擁有包括人民幣外匯即期、遠掉期、期權在內的「外匯全牌照」資質,是人民幣對歐元、日元、英鎊、澳元等20個貨幣的直接交易做市商。

交行緊緊圍繞長三角一體化建設,伴著企業「走出去」、「引進來」,打造豐富的外匯產品線,目前的產品類型包括:代客結售匯、代客外匯買賣、人民幣對外匯期權、人民幣對外幣貨幣掉期、外幣利率互換等,滿足企業全方位、多樣化金融需求。截至2019年11月,交行服務長三角地區匯率類企業客戶數約7600家,結售匯業務量總計500億美元,代客衍生產品總計200億美元。

交行對外匯市場的專業見解也為企業、個人客戶提供了具有前瞻性的風險管理建議。例如,過去兩年,「強美元」主導市場,交行根據對宏觀經濟形勢的研判,始終保持了「強美元」的觀點。同時基於市場維持雙向波動行情的判斷,建議企業應保持財務中性理念,對風險敞口進行對沖,取得了較好的成效。

人民銀行在2019年8月時就提出,企業要專注於實體業務,不要將精力過多用在判斷或投機匯率趨勢上,要樹立「風險中性」的財務理念。照此思路,交行也始終為有實需的企業敘做外匯衍生品應以鎖定外匯成本、降低生產經營的不確定性。一個積極的趨勢在於,目前不少中國企業也開始借鑑跨國企業的外匯風險管理經驗,採取更具紀律性的固定比例對沖策略。例如,企業會基於大趨勢性的判斷,例如強美元或美元見頂,制定固定的對沖比例,而不承擔過多的外匯敞口,也不像過去那樣過度對沖。

LPR改革激活利率衍生品市場

2019年8月20日,新LPR正式登場,由18家報價行根據MLF(中期借貸便利)加點而得出,LPR實行新報價機制後,價格形成機制更加市場化,將推動代客業務的發展,成為利率互換(甚至未來的利率期權)等衍生品進一步成長的催化劑。交行積極參與利率衍生品業務,不僅助力完善互換利率期限結構,也幫助實體企業降低融資成本。

中國外匯交易中心(CFETS)數據顯示,截至2019年8月21日就已共有13家機構開展了LPR利率互換交易。當日,掛鈎LPR的利率互換交易進一步活躍,共計成交17筆、名義本金合計18.6億元。交行則通過交易中心交易系統達成了首筆掛鈎5年以上LPR的5年期利率互換交易,推動LPR 5Y的互換期限向長端延伸,進一步完善了互換利率期限結構。交行與其企業客戶開展了掛鈎1年期LPR利率的人民幣利率互換代客交易,幫助客戶將固定利率貸款轉換為基於1年期LPR利率的浮動利率貸款,助力貨幣市場傳導機制的進一步通暢。

簡單而言,如果一家企業有一筆固定利率的貸款,則銀行可為企業續做一筆代客IRS(利率互換),即可將客戶的貸款轉為掛鈎浮動利率,銀行仍然收取固定利率的利息。此外,那些發債成本比較高的企業,也可以通過LPR IRS將利率換成浮動的利率基準。這其實也是旨在打通市場利率和貸款利率,降低實體經濟融資成本。

若要進一步激發利率互換市場的交易活躍度,則需要進行更多產品創新。例如,銀行未來可推出更多掛鈎LPR的產品,包括發行掛鈎LPR的結構性存款。若未來利率期權問世,則還可通過利率期權交易實現對沖。

值得注意的是,目前市場對於向商業銀行開放國債期貨的預期不斷升溫。2013年,商業銀行未能進入重啟的國債期貨市場,主要是受限於現有的制度法規和監管因素,未來若能逐步開放,則有利於促進價格發現、滿足套期保值及對沖需求,利於國債收益率曲線的形成。交行券池較大,未來也預計將在國債期貨交易、盤活存量方面扮演積極角色。

長三角債券優選指數引領產品創新

產品創新也始終是交行金融市場業務中心的核心競爭力,「中債-交行長三角債券優選指數」則是2019年的創新代言。

2019年12月,交行與中央結算公司聯合發布了上述指數,這也是首個支持長三角一體化的商業銀行債券指數,緊密圍繞長三角高質量發展主題,有助於吸引更多資金投入域內優質的產業債,助力實體企業獲得更充分的資金支持。為了更好地維護指數,交行方面也會針對指數中的券種做重點做市安排,以保證券種的流動性、增強指數的吸引力。

就目前情況而言,該指數的吸引力已獲得了眾多投資機構的關注。隨著中國債券市場規模的快速增長,通過跟蹤債券指數來進行組合管理的投資需求也顯著增加。該指數通過精準對接長三角優質債券發行人,甄選出兼具流動性與投資性的債券標的,涵蓋了90個發行人所發行的298隻債券,為投資者提供了分散度較高的投資標的,是符合大型商業銀行收益期望和風險偏好的理想業績基準。

據悉,該指數標的債券的平均到期收益率為3.26%,平均久期為1.64年,加之指數聚焦的優勢優質的長三角的產業債和地方政府債,因此對該指數感性的投資機構也不在少數。下一步,交行將積極與基金公司、理財公司合作,引導市場資金增配長三角發債主體發行的債券,降低融資成本,提高融資便利性,通過資本市場產品創新助力長三角一體化高質量發展,實現金融服務實體經濟。

此外,隨著金融開放加速,外資機構對於人民幣債券的興趣也不斷上升,交行儘量在債券產品推介、做市方面發揮積極作用。

以全球視野來看,目前人民幣債券的流動性仍有待提高,但目前情況正在持續改善。一方面,財政部在不斷增加國債續發頻率和規模;另一方面,境內機構做市的積極性也在不斷提升。其中,銀行持倉債券量最大,如交行等境內大型銀行在債券通方面表現積極,通過加派人手、提高服務質量,以吸引外資流入。

黨的十八大以來,金融與實體經濟的關係不斷明確——金融是實體經濟的血脈,為實體經濟服務是金融的天職,是金融的宗旨,也是防範金融風險的根本舉措。未來,交行金融市場業務中心也將秉承服務實體這一理念,為企業、個人客戶提供個性化的服務,並助力中國金融市場高質量開放。





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