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湖北純鹼玻璃調研報告

為了更好的了解純鹼及玻璃現貨價格變化尤其是華中地區的現貨市場情況,以及貿易商和加工企業對後期市場的變化判斷,更好的為期貨投資服務,由鄭州商品交易所主辦、中國建築玻璃與工業玻璃協會協辦組織了此次調研活動。

2020-01-14 17:11 / 0人閱讀過此篇文章  

一、調研背景及目的

純鹼期貨上市以後市場關注度極高,成交較好,實現了服務實體的基本理念,也為玻璃生產企業搭建了較好的套期保值平台。當前純鹼和玻璃現貨均處於關鍵時期。為了更好的了解純鹼及玻璃現貨價格變化尤其是華中地區的現貨市場情況,以及貿易商和加工企業對後期市場的變化判斷,更好的為期貨投資服務,由鄭州商品交易所主辦、中國建築玻璃與工業玻璃協會協辦組織了此次調研活動。此次調研企業包括3家玻璃生產企業、1家純鹼生產企業以及1家純金貿易商。調研時間:2019年1月6日—1月9日。

二、調研情況總結

(一)玻璃庫存同比持平或微增

此次調研的3家玻璃企業均正常生產。就此次調研的結果來看,武漢某玻璃生產企業玻璃原片庫存為5-6天的量,與去年水平基本持平略增。荊州某玻璃生產企業玻璃原片庫存10-11天的量,同比持平微增。宜昌某玻璃生產企業玻璃原片庫存為8天的量,庫存同比基本持平。一方面在於今年春節比較早,玻璃深加工企業放假較早,玻璃需求淡季提前來臨,造成玻璃庫存有積累跡象。另一方面原因是目前玻璃現貨價格較高,下游深加工企業利潤不佳,不願意囤貨過年。

(二)玻璃企業純鹼庫存充足

金山鹼廠新增產能100萬噸/年,並於2019年三季度生產出貨。2020年1月初,國內鹼廠積累了70萬噸庫存,目前我國純鹼市場供大於求。在純鹼價格連續走低之後,玻璃廠積極建庫存,以防後市價格上漲。此次調研結果發現,武漢某玻璃生產企業鹼庫存充足。荊州某玻璃生產企業純鹼庫存有5萬噸,大約3個多月的用量。宜昌某玻璃生產企業和部分鹼廠簽訂戰略合作關係,形成穩定供應關係,實行零資金占用、零庫存。

(三)玻璃年後需求有分歧

玻璃需求主要源於房地產竣工端,為2019年房地產竣工端是提前透支2020年需求還是將會繼續延續,此次調研發現市場對此具有分歧。其中調研的第一家玻璃原片生產企業非常不看好遠期房地產需求,認為2019年房地產集中竣工,玻璃需求超預期,可能是透支了2020年的房地產竣工需求,認為玻璃先穩後跌。調研的第二家玻璃企業認為房地產仍然具有韌性,並且認為5月之後預計玻璃需求將再度起好,依舊看多玻璃。調研的第三家玻璃企業認為不過分看空玻璃,認為春節之後需求是緩慢恢復的。整體來看,市場對於玻璃年後需求仍有分析。

(四)純鹼價格下行空間有限

此次調研的三家玻璃企業,除了「0」庫存戰略的某玻璃廠以外,其他兩家玻璃廠純鹼庫存較滿。囤有大量純鹼的兩家玻璃廠認為,如果純鹼價格進一步下跌,則可能會引發鹼廠停產限產,因此預計純鹼進一步下跌空間有限,但受制於高庫存,短期難有上漲。此次調研的輕鹼生產企業認為,輕鹼需求具有穩定性,重鹼需求具有剛需,比較看好後市價格。總體來說,市場認為純鹼價格下行空間有限,中長期看漲純鹼價格。

三、純鹼、玻璃價格分析及操作建議

(一)純鹼市場分析

1、高開工率及新增產能釋放增加純鹼供給

2019年上半年純鹼價格處於較高水平,鹼廠開機率較高。此外,河南某鹼廠新增產能100萬噸/年聯鹼裝置,並於2019年下半年投產。2019年1-11月,純鹼產量為2549.5萬噸,較去年同期的2348.1萬噸增加201.4萬噸,增幅達8.58% 。多重因素造成國內鹼廠庫存一度飆升至近90萬噸的高點,近一個月下降至70萬噸。高產能釋放是導致2019年四季度純鹼價格大幅走低的主要原因,在此次調研中也印證了此種說法。

2、純鹼企業生產負荷靈活

不像玻璃生產企業生產線一旦點火生產就具有剛性,純鹼生產企業生產負荷靈活多變,即可以相對靈活限產也可以停產。因此,當純鹼具有生產利潤之時,鹼廠便會提高生產負荷,增加產量。而當鹼廠出現虧損則會進行降低負荷。隨著純鹼價格連續走低,鹼廠利潤下滑至盈虧線,部分鹼廠已經限產停產。即純鹼價格進一步走低,鹼廠業內將會號召限產停產以提振價格。因此,純鹼市場相對於玻璃市場來說生產更為靈活。在此次調研中和玻璃廠及鹼廠交談中得到印證。

(二)純鹼價格分析及操作策略

此次調研中,調研對象普遍認為純鹼價格短期疲軟,但下行空間有限,中長期看漲。

經過分析,我們認為純鹼價格預計先降後升,關鍵看鹼廠開工負荷及去庫存力度。此次調研發現,玻璃廠純鹼庫存充足,多隨用隨采,短期採購純鹼的量不會很大,因此短期純鹼庫存壓力將會持續,對於純鹼價格也形成了持續的壓力。另一方面,由於玻璃生產線大多穩定,因此純鹼具有剛需。如果後期基於鹼廠聯合、環保、虧損等原因鹼廠停產限產之後,純鹼去庫存力度加大,那麼後期純鹼價格將出現拐點。去庫存除了關注鹼廠停產限產情況以外,還需關注年後玻璃走貨情況,此次調研發現下游深加工復產間隔期有一個月之長,如果玻璃需求不佳,可能會傳導至純鹼。或者竣工不能持續高漲,那麼純鹼庫存消化速度或減慢,純鹼價格築底時間還將延長。就純鹼現貨價格而言,目前處於較低水平,即將觸及多數鹼廠盈虧線,而鹼廠開工具有彈性。因此純鹼進一步下跌空間非常有限。而純鹼期貨價格升水現貨,市場多認為可買現貨拋盤面。近期純鹼05合約已經拉漲至1650元/噸上方,激進的投資者可考慮短空操作。另一方面,我們預計期貨價格下行空間遠小於上行空間,除短線做空操作思路外,還可以考慮逢低買入。就05合約操作而言,可考慮回調至1600元/噸附近做多。

(一)玻璃市場分析

1、玻璃高利潤刺激產能釋放

目前玻璃生產利潤比較好,無特別因素以外,玻璃廠生產線均正常生產。此次調研的玻璃廠均稱2019年對玻璃廠來說是久違的好年,一定會積極生產,積累利潤。並且認為南方某些地區有新增生產線及復產的可能性。在高利潤下,玻璃產能將會持續較高的釋放力度,增加玻璃市場的供給。

2、玻璃需求提前轉冷

此次調研發現,玻璃廠原片玻璃庫存均同比微增,訂單淡季提前來臨。一方面在於今年春節比較早,玻璃加工企業訂單少。另一方面原因是目前玻璃現貨價格較高,下游深加工企業利潤不佳,不願意囤貨過年。此外,此次調研了解到,近年來玻璃加工企業純鹼假期時間逐步拉長,從正月初七上班延後至正月十五之後上班,再延後至出了正月上班。也就是說,現在玻璃加工行業春節復產時間間隔拉大至一個多月,在這一個多月的空檔期間,需求減弱將會造成玻璃庫存積累。

(二)玻璃價格分析及操作策略

玻璃需求主要源於房地產竣工端,而竣工數據往往滯後,因此需要關注房地產多方面數據。房地產竣工端自2019年下半年轉好,並且2019年房地產開發投資、施工面積數據均比較好。而由於房住不炒等政策方針的提出,房地產再度繁榮的可能性不大。總體來說,我們預期短期房地產竣工端還將持續,至於持續多久還有待觀察。總體來說,我們認為玻璃需求短多長空。

此次調研了解到,目前玻璃下游原片加工企業利潤不佳,因此接貨不積極,並且下游原片加工廠預計出了正月開始生產,在此期間有一個半月的空檔期,期間玻璃廠玻璃會累庫。關注年後需求是否能夠支撐高利潤下帶來的玻璃的高供給。

整體來說,預計玻璃價格先穩後降,關鍵看年後需求。就玻璃2005合約而言,目前依舊是貼水基準地玻璃現貨價格,短期預計高位震盪,但1500元/噸上方不宜追高。如果年後需求不佳,玻璃仍有下行空間,屆時可考慮逢高布局空單。

本文源自方正中期期貨





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