獲取《物聯網行業專題：物聯網產業鏈投資機會梳理》完整版，請關注微信公眾號：vrsina，後台回復「網際網路」，該報告編號為20bg0003。
MiniLED背光競爭力顯現，蘋果採用將推動應用放量。採用MiniLED背光技術的LCD顯示屏，在輕薄度、亮度、對比度、色彩還原等方面遠優於普通LED做背光的LCD顯示屏，甚至可以與AMOLED競爭，同時還能控制生產成本。2019年以來MiniLED顯示產品密集發布，蘋果、TCL、海信、華碩、群創、友達、京東方等巨頭紛紛推出MiniLED背光或類似技術的電視、顯示器、VR和車載顯示等終端產品。根據Digitimes報導，其中蘋果在WWDC2019發布6K頂級顯示屏——ProDisplayXDR已在12月正式上市，並計劃於2020年底或2021年初推出MiniLED背光的主流類型產品，包括10-12寸的iPad和15-17寸的MacBook。我們看好蘋果對於MiniLED的推廣與示範效應，在蘋果帶動下，可期相關產業鏈成熟帶來的成本下降形成大規模應用。
MiniLED帶來新需求助力行業供需反轉。MiniLED主要用於直接顯示屏以及TV背光、Pad背光、筆記本背光等領域。根據AVC的數據2018中國內地LED小間距總銷量約為9萬平米，我們假設miniLED晶片尺寸為150um*150um，則每平米顯示屏需要2寸片172片，假設每台TV/Pad/筆記本的背光模組分別需要用到30K/6K/10K顆晶片，在滲透率僅為5%的假設下需要2寸片60.8萬片/月，約為2018年全球LED晶片供給量的5.9%。
從LED行業整體供需層面來看，晶片廠商擴產進度放緩，小廠、日韓廠商老舊產能加速出清，行業底部區域逐步確認，在MiniLED帶來新需求拉動的催化下，明年整體景氣度有望復甦。
MiniLED應用帶來技術難度提升，產業鏈各環節龍頭廠商受益。相比傳統LED，MiniLED在晶片尺寸、封裝工藝和模組集成三大環節上均帶來技術難度提升，競爭壁壘抬高，利好各環節龍頭企業。根據Digitimes梳理，蘋果明年MiniLED背光供應鏈以三安光電、晶電、台表科、瑞儀等廠商為主。中國內地LED各環節龍頭廠商在此領域均有積極布局，後續有望受益於MiniLED應用起量。
投資建議：蘋果引領下2020年MiniLED應用有望迎來快速增長，為LED行業帶來可觀新增需求並助力行業供需關係逐步反轉，看好LED產業鏈各環節龍頭廠商在MiniLED新需求拉動下的成長機會。具體到投資標的，首先建議關註：晶片環節的三安光電、華燦光電；封裝環節的聚飛光電、國星光電、瑞豐光電；此外考慮MiniLED在直接顯示屏領域後續也有較大的滲透應用空間，同時建議關注集成應用端的洲明科技、利亞德。
風險提示：MiniLED規模化應用低於預期，行業供需改善低於預期等。