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1月16日券商晨會研報彙編

截止收盤,上證綜指跌0.54%,中小板指漲0.15%,創業板指漲0.09%;行業板塊方面,計算機、電子、食品飲料漲幅居前,房地產、農林牧漁、有色金屬跌幅居前;;滬市406家上漲,1077家下跌。

2020-01-16 09:46 / 1人閱讀過此篇文章  

【財富證券】

宏觀策略:A股震盪走低,題材股持續演繹。截止收盤,上證綜指跌0.54%,中小板指漲0.15%,創業板指漲0.09%;行業板塊方面,計算機、電子、食品飲料漲幅居前,房地產、農林牧漁、有色金屬跌幅居前;;滬市406家上漲,1077家下跌。市場經歷調整後更健康。市場在經歷12月以來強勢上漲後,估值中樞明顯提升,滬深300、創業板、中小板估值中位數歷史分位從去年11月底26.81%、19.34%、23.16%提升到1月的43.35%、35.95%、38.64%。市場在沒有大幅度增量資金入場的情況下,預計市場將承受較大的估值壓力,市場動能將有所衰竭。資金開始逐步向防禦板塊配置轉移,市場短期可能從高BETA轉向低BETA,需要做好防守準備。

半導體:據台灣媒體報導,華為旗下海思半導體公司已經下單中芯國際14納米工藝的晶片。而在此前,華為海思的16納米訂單主要由台積電代工,產能主力集中在2018年底投產的南京廠。台積電南京12寸晶圓廠投資約30億美元,規劃月產能為2萬片。中芯國際從2015年開始研發14納米,2019年第三季度成功開始量產14納米FinFET製程晶片。按規劃達產後,中芯位於上海浦東的中芯南方廠將建成兩條月產能均為3.5萬片的集成電路先進生產線。中芯的12納米技術也已開始客戶導入,下一代技術的研發也穩步開展。新生產線將助力未來5G、物聯網、車用電子等新興應用的發展。中芯國際14nm工藝的量產並且斬獲大客戶訂單,可以說是開啟了我國晶片產業在國際舞台的「表演之路」。當前全球半導體行業處於上升期,但半導體晶片平均國產化率不足5%,高端處理器晶片主要由美國的Intel、AMD和英偉達主導,存儲器晶片被三星、SK海力士和美光壟斷,移動通信晶片則由美國高通占據絕大部分份額。然而我國集成電路市場巨大,2019年占據全球集成電路市場近35%的份額,隨著國產化的不斷推進,國內半導體產業鏈公司將持續受益。

【民生證券】

教育:事件:2020年1月15日教育部官網發布《關於在部分高校開展基礎學科招生改革試點工作的意見》,決定自2020年起,在部分高校開展基礎學科招生改革試點(也稱強基計劃)。即取消「自主招生」,改為「強基計劃」。意義:1.面對高考成績重要性提升,競賽學科重要性依舊的情況下,所有學科輔導的需求都將持續強勁。2.錄取標準規則化,可操作空間降低,高考公平持續體現。3.堅定持續看好課外輔導市場需求,行業高景氣度持續,下游剛性需求不變。投資建議:持續推薦K12課外培訓賽道,推薦立思辰、昂立教育,建議關注科斯伍德、新東方在線、新東方、好未來。

債券:2019信用市場復盤。信用債表現優於利率債,城投債表現優於非城投。拉長久期難以獲得更高回報,信用下沉收益較佳。2018年四季度以來,首次違約發行人數量呈下降趨勢,且新增違約企業以民企為主。本輪違約潮主要源自金融去槓桿。民營企業債券融資額快速減少,民企違約風險上升。雖然民營工業企業經營情況明顯好轉,而國有工業企業經營情況未有改善。但是,國有企業受益於融資約束較小,違約風險暴露較小。2019年以來,利率債維持震盪格局。信用債二級市場收益率走勢成M型,總體上先上後下。2019年信用收益主要來自向中等級信用債的信用下沉,階段性可以通過拉長久期提升收益。在資產荒背景下,配置需求推動信用利差下行。中票主要受益於信用風險溢價下降,城投債則主要受益於流動性風險溢價下降。信用下沉需精選個券。地方隱性債務風險化解利好城投債。城投平台承擔的公益性項目占比越高,違約可能性越小;邊緣平台花式違約風險加大。弱中選優不差於優中選差,弱資質省份重要平台蘊藏投資機會。在穩增長壓力下,預計2020年房地產政策將邊際放鬆,商品房銷售增速有望繼續小幅回升,為房地產企業提供穩定現金流。從信用利差和企業基本面角度來看,建議投資者關注短期償債能力較強的AA+房地產債。結合信用利差歷史分位數和需求景氣度來看,家電、紡織服裝、計算機等下遊行業和通信、電子等服務與支持行業有望獲得超額收益,可以根據公司治理與財務等微觀信息選擇行業龍頭民企進行投資。

【天風證券】

保險:經濟與利率長期下行對投資端的負面影響已充分體現在估值中。但中短期保險銷售具有逆周期性,利率下降、信用風險提高提升保險產品相對競爭力;隱形失業的加劇增加了保險公司優質增員的供給;廣泛的社會焦慮有利於保單銷售,2020年壽險開門紅銷售向好趨勢已初步證明,但並未體現在估值中。保險公司投資端的穩定性也並未在估值中體現,且1個季度利率反而有上行趨勢。目前內地保險公司估值處於低位,中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險2020年PEV為1.07、0.92、0.76、0.68倍。從未來發展大趨勢的視角,我們推薦中國平安、中國太保,建議關注友邦保險;從短期反轉和估值視角,我們推薦中國太保、新華保險。風險提示:利率下行超預期,銷售隊伍產能提升不及預期。

計算機:1、5G車聯網,實現自動駕駛的必要條件車聯網包括狹義的V2X車路協同和廣義的車內娛樂。V2X車路協同是單車智能化延伸,自動駕駛的剛需。產品形態包括路側基站、車載模塊。產業鏈上游晶片廠商(華為、高通等),中游設備廠商(華為、金溢等)、下游集成商和客戶。2、V2X市場空間與發展節奏?V2X合計穩態市場規模超過500億元。僅考慮高速公路的V2I市場空間接近1500億元,年市場規模近300億元,V2V市場空間近250億元。進度略滯後於5G建設,預計2019~2020年進入試點落地階段,產業化開啟預計在2021年左右。3、競爭格局與投資機會?V2X相關產品屬於車規級,產品穩定性要求高,同時下游大客戶對有較高的品牌要求。典型TOB市場,小公司機會有限,預計華為與第二大廠商占據50%以上份額,剩餘廠商瓜分剩餘市場份額。4、相關標的:金溢科技、萬集科技、千方科技、捷順科技。其他受益標的有:中科創達、四維圖新、格爾軟體。5、風險提示:宏觀經濟不景氣,V2X試點項目進度不及預期,交通部預算緊張。

本文源自證券日報網





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