金融界

訂閱

發行量:8186 

發展保險類永續債 服務實體經濟

隨著保險資金運用政策不斷放開,保險資金投資範圍和投資手段不斷豐富,而實體經濟的融資需求也在不斷變化,在服務實體經濟的過程中,我們將秉持安全性、流動性、收益性原則,繼續發揮保險資金穩定性和長期性的優勢,未雨綢繆、提前布局,增強風險意識,提高風控能力,在服務實體經濟的道路上行穩致遠。

2020-01-16 16:52 / 3人閱讀過此篇文章  

隨著保險資金運用政策不斷放開,保險資金投資範圍和投資手段不斷豐富,而實體經濟的融資需求也在不斷變化,在服務實體經濟的過程中,我們將秉持安全性、流動性、收益性原則,繼續發揮保險資金穩定性和長期性的優勢,未雨綢繆、提前布局,增強風險意識,提高風控能力,在服務實體經濟的道路上行穩致遠。

降低企業槓桿 推動高質量發展

當前,我國經濟正處於向高質量發展轉型的關鍵時期,金融業被賦予更大的歷史使命,推進金融供給側結構性改革、提升金融服務實體經濟能力成為實現高質量發展的關鍵。保險資金具有規模大、期限長、來源穩定、可跨周期配置的特點,在支持重大基礎設施建設、為企業提供長期股權或債權融資、穩定資本市場等方面具有獨特的優勢,成為金融服務實體經濟的重要力量。

2016年,國務院下發《國務院關於積極穩妥降低企業槓桿率的意見》,提出以市場化、法治化方式,通過推進兼并重組、完善現代企業制度強化自我約束、盤活存量資產、優化債務結構、有序開展市場化銀行債權轉股權、依法破產、發展股權融資七種途徑,積極穩妥降低企業槓桿率,為經濟長期持續健康發展夯實基礎。2019年7月,國家發展改革委、人民銀行、財政部、銀保監會聯合發布《2019年降低企業槓桿率工作要點》,鼓勵保險資金等長期限資金參與市場化降槓桿工作。

在此背景下,保險類永續債權計劃伴隨著實體企業去槓桿和金融供給側結構性改革迅速發展,通過交易結構的優化和產品設計的創新,在降低企業資產負債率、推動企業高質量發展、服務實體經濟方面發揮了積極作用。

保險類永續債產品大幅增長

保險類永續債權計劃是在傳統的保險資金債權計劃的基礎上發展的創新類產品,是通過金融創新服務實體經濟的積極嘗試。自2015年業內首單保險類永續債權計劃註冊以來,其數量及規模均呈現了大幅增長。據了解,截至2018年末,保險類永續債權計劃註冊規模約2000億元左右,主要集中在交通、能源等基礎設施領域,占比約為90%以上。

產品期限方面,初始期限為5-10年不等,大大高於銀行間市場發行的永續中票。行權續期方式為N、3N、5N,即每年、每3年、每5年有權選擇續期。

利率跳升方面,在屆滿初始期限之後的計息年度行使跳升後的投資收益率,跳升幅度為幾十到幾百BP不等,最常見的跳升幅度為300BP。從方式上看,分為一次性跳升後封頂和累進式跳升。一次性跳升為融資主體在屆滿初始期限之後選擇續期,則一次性跳升後封頂,即使在以後的每一個行權期間無論融資主體是否選擇續期,投資收益率均為初始投資收益率加一次性跳升幅度。累進式跳升為融資主體在屆滿初始期限之後選擇續期,每一個行權期間該期投資本金的投資收益率均將進行重置,舉例而言,「重置後的投資收益率=初始期限內的投資收益率+N×100BP(N=1、2、3…)」,即融資在主體在屆滿初始期限後的行權期間如選擇續期 ,則重置後的投資收益率按上述公式累進計算。

交易對手方面,據了解,目前註冊的保險類永續債權計劃的交易對手全部為國有企業,其中中央企業占比超過四分之三,其餘為省屬國有企業,整體來看交易對手信用資質良好。

保險類永續債未來需求空間與展望

保險類永續債產品能夠為基礎設施項目建設提供穩定、長期的建設資金,降低企業短期償債壓力,在符合特定要求下可計入融資主體的其他權益工具,為央企、地方國企「降槓桿」發揮重要作用,未來仍具有較大的需求空間。

一是考慮資產負債整體配置,在利率下行周期,適當拉長資產端久期。在目前貸款利率改革環境下,預期市場整體利率水平下降。特別是優質大型企業的議價能力將進一步增強,其融資成本將進一步下降,可能對企業性質和資質帶來的溢價產生一定影響,導致利差收窄。對於保險類永續債產品來說,將首個贖回期限適當拉長,有利於縮小資產負債久期缺口,有助於防範利率風險和再投資風險,確保整體收益。

二是在「償二代」監管體系下,未來新金融工具準則的實施,可能引起保險公司償付能力充足率的顯著波動。保險類永續債產品占用的基礎因子即資本消耗為1%,遠低於信託計劃的10%,可有助於平滑該波動。新金融工具準則要求金融資產按照業務模式和合同現金流量特徵進行分類,未來在保險類永續債產品的開發和設計中,可結合新會計準則對保險投資機構的具體影響,充分考慮金融資產計量屬性的改變,進一步提升保險投資人的認可度。

(作者單位:中國人保資產管理有限公司金融市場事業部)

本文源自中國銀行保險報網





文章標籤: