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瀝青期貨:煉廠利潤是核心

1月以來,受中東地緣政治影響,導致原油價格一度飆升到71.75美元/桶,瀝青生產成本增加,煉廠利潤虧損,開工率下降,現貨資源緊缺,導致瀝青期貨隨之大幅上升,價格最高達到3524元/噸,突破自2019年5月以來高位。

2020-01-16 21:21 / 0人閱讀過此篇文章  

1月以來,受中東地緣政治影響,導致原油價格一度飆升到71.75美元/桶,瀝青生產成本增加,煉廠利潤虧損,開工率下降,現貨資源緊缺,導致瀝青期貨隨之大幅上升,價格最高達到3524元/噸,突破自2019年5月以來高位。隨著中東地緣政治事件持續發酵,投資者對事件平息預期節奏的變化,多空力量博弈快速轉換,導致瀝青期貨價格於1月9日-10日出現大幅波動。最後,因事件平息,原油價格快速回落,煉廠利潤顯現,盤面存在做空利潤空間,導致瀝青期貨價格承壓下行。

一、煉廠利潤顯現

月初,隨著原油價格的持續推漲,瀝青生產成本抬升,煉廠利潤削減甚至虧損,全國煉廠整體庫存水平處於低位,個別煉廠存在惜售情況,加之部分煉廠進行停工檢修,導致瀝青現貨價格高啟,帶來期現價格聯動上漲,盤面近遠月價差持續拉大,正套策略獲利顯現。目前雖然原油價格回落,但瀝青現貨價格依然處於高位,一方面,煉廠為前期出貨訂單挺價,另一方面,煉廠庫存水平不高,供應壓力較小,並未給出降價信號。原油價格漲到70美元/桶時,對應山東地區瀝青現貨價格在3200元/噸左右。目前原油價格降至64美元/桶,現貨價格依然持穩,同時市場傳言原料升水有繼續下調空間,說明瀝青現貨價格目前處於虛高位置,煉廠存在較大的利潤空間。

二、利潤是核心

由於前期冬儲煉廠已簽訂部分訂單,一季度將處於需求的淡季,目前煉廠開工率和庫存水平均處於低位,未來瀝青會不會累庫主要矛盾點可能更多是供應端,然而利潤是供應的主要驅動因素。如果馬瑞升水繼續下降,疊加原油繼續回調,那麼未來煉廠在有盈利的情況下將持續釋放產能。後期關注中美談判能否解決馬瑞原油進口的問題,若能夠解決,在原材料保持充足的情況下,原料升貼水依然有下降空間。反之,如果馬瑞升水上漲疊加原油反彈,那麼煉廠在利潤欠佳的情況下將繼續挺價。整體而言,未來煉廠利潤將是左右供需格局和價格的關鍵性因素。





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