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消費者銀行業務崛起 高盛正計劃如何追趕摩根大通

當摩根大通本周公布的季度業績顯著好於高盛時,這正好說明了高盛的老闆所羅門為何計劃讓自己的公司更像摩根大通。

2020-01-17 01:57 / 3人閱讀過此篇文章  

金融界美股訊 當摩根大通(JPMorgan Chase)本周公布的季度業績顯著好於高盛(Goldman Sachs)時,這正好說明了高盛的老闆所羅門為何計劃讓自己的公司更像摩根大通。

按資產計算,摩根大通是美國最大銀行的摩根大通。該行在周二宣布實現有史以來最高的年度盈利,去年第四季度凈利潤增長21%。按照目前的市值計算,年利潤超過360億美元的摩根大通,將能夠在不到3年的時間裡輕鬆買下高盛的全部股本。

高盛在去年第四季度的利潤下降26%,在一定程度上可以歸因於與1MDB醜聞相關的12億美元訴訟成本。高盛正在為其作為上市公司的20年歷史上的第一個投資者日做準備,所羅門也在公司盈利上面臨著挑戰。

「這是命運的逆轉,」富國證券銀行分析師邁克-梅奧(Mike Mayo)表示。「在過去85年的大部分時間裡,高盛的地位一直比較穩固。但如今,高盛只能像摩根大通那樣,尋求更多的消費者(業務)、更多的貸款、更穩定的結果和更高的股本回報率。」

所羅門將於1月29日向投資者公布這一計劃,其中一個關鍵部分將是發展高盛的消費者業務,並創造更為穩定的回報。最大的消費者業務推動是通過在線數字銀行Marcus和與蘋果的信用卡合作。高盛還建立了一個現金管理業務,接收資金並代表企業客戶進行支付。

巴克萊分析師賈森-戈德堡(Jason Goldberg)表示:「高盛當然希望變得更像銀行,而摩根大通就是最好的銀行。高盛和摩根大通承擔著同樣的監管負擔,因此,嘗試從中獲得一些回報是有道理的。」

摩根大通創紀錄的利潤得益於來自消費者業務的凈利潤躍升12%,該銀行近一半的收入來自消費者業務。該部門去年的股本回報率為31%。

與高盛相比,摩根大通的投行業務利潤要低得多。2019年,摩根大通企業和投資銀行部門的凈利潤僅增長1%,股本回報率僅為14%,為摩根大通4個業務部門中最低。

高盛的投資銀行和市場部門去年占其收入的61%。高盛沒有披露它們的具體股本回報率數據。但在2019年,投行業務凈收入下降了7%,全球市場僅增長2%。

「我認為,高盛有充分的理由進一步向消費者業務方面發展,」JMP Securities銀行分析師戴文-瑞恩(Devin Ryan)表示。「很明顯,短期內這將是一個非常小的業務範疇,但長期的機會(更大)。如果你分析摩根大通或其他老牌銀行的業績,你會發現它們推出的每一個獨立部門都可能帶來數十億美元的收入。」

近幾個季度,對各種新項目的投資給高盛的回報率帶來了壓力,加大了與摩根大通之間的盈利能力差距。摩根大通2019年的股本回報率為15%,而高盛為10%。

但高盛的消費者銀行業務增長迅速。高盛提供低成本融資的存款,從2019年初的240億美元增至年底的600億美元,增長逾一倍,去年收入增長41%。高盛更廣泛的消費者和財富管理部門僅貢獻了其年度凈收入的14%。

高盛旗下在線數字銀行Marcus未來的盈利能力有待商榷。在線銀行沒有龐大分支網點的成本負擔,但這些分支機構吸引客戶,因此幫助銀行釋放規模效益。而摩根大通的零售銀行業務仍在擴大其數以千計的分支網點。

高盛在周三的收益電話會議上告訴分析師,其新生的現金管理業務已經吸收了一些外部客戶的存款,有望在2020年全面推出。現金管理業務通常是更穩定的收入來源,也更受投資者重視。

高盛股價約為其有形帳面價值的1.2倍(市凈率),高於去年觸及的低點,但遠低於摩根大通有形帳面價值的2.1倍。

所羅門有機會讓投資者相信,他正在創建一個更像摩根大通的高盛,從而縮小這一差距。戈德堡表示:「如果高盛能夠改變其業務組合,改善其股本回報率,同時增加更持久的收益來源,我們預計其估值將會隨之提高。」

「不過,儘管該公司的運營充滿緊迫感,但仍需要一些時間。」





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