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格力電器,不買?買

格力電器新賭局 董小姐和雷軍再續5年新賭約,今年8月,格力電器董事長董明珠和小米董事長雷軍同時亮相中國質量協會主辦的「全面質量管理暨中國質量協會成立40周年紀念大會」。董明珠在發言時表示:「五年前,我們跟雷軍賭十個億。別人老問我,十個億給你沒有。我說我不要。

2020-01-18 00:22 / 0人閱讀過此篇文章  

格力電器新賭局

董小姐和雷軍再續5年新賭約,今年8月,格力電器董事長董明珠和小米董事長雷軍同時亮相中國質量協會主辦的「全面質量管理暨中國質量協會成立40周年紀念大會」。董明珠在發言時表示:「五年前,我們跟雷軍賭十個億。別人老問我,十個億給你沒有。我說我不要。我希望未來的五年,還要跟雷軍賭。賭什麼?賭我們今天在座的,我們來自於工業製造的、來自於軟體系統的企業,我們攜手同行,讓世界愛上中國造」。雷軍現場回應:「我覺得可以試一下」。

近幾年持續的高盈利能力受投資者吹捧,供應鏈的強定價權形成的競爭優勢,董小姐底氣不可謂不足,到底格力電器值不值得投資?怎麼對格力電器估值呢?

估值模型

之前在文章《神股茅台,還有機會買入嗎?》討論過自由現金流的估值模型,該模型適合產品單一,自由現金流持續增長的企業,比如貴州茅台。格力電器產品系列單一,但是企業自由現金流不太穩定就不適合用這種模型直接估值,但是還有辦法,可以用PEa判斷目前是否被高估。

結合PE和自由現金流模型,雖然未來的現金流無法精確估計,但是可以假設穩定的利潤增長率為自由現金流的增速,在預期的收益率(折現率)下,企業值多少倍PE。按照這個邏輯,假使盈利穩定增長,自由現金流替換為凈利潤,模型如下:


本例中觀測期為5年或者10年,g為永續增長率,WACC預期收益率。以下三個模型分別代表在0%、5%、10%、15%、20%、25%、30%的增長率下,假設企業十年增長後0增長、十年增長後保持3%增長、5年增長後0增長、5年增長下保持3%增長等這幾種情況下,想要達到10%、15%、20%的年化收益分別對應的當前估值PE。




格力估值

根據上面的模型,我們就可以判斷格力電器值不值得投資。

首先了解格力電器凈利潤增長情況:


然後確認這個增速能不能維持,能維持多久?由於一方面對供應商有很強付款安排的能力,另一方面對客戶也有很強的收款安排能力,這個能力會逐步聚焦,強者愈強,形成格力電器的護城河,且家電行業的空間還有很大,但是格力在線上市場布局不算早,競爭壓力還是比較大,保守預估5年都能夠保持高速增長,增長率保持在20%左右,那麼預期收益率為20%預估PE是17,目前格力電器的PE為14.62,說明市場還有一定空間,並沒有被過度高估,還是有投資價值。

結論

除了格力電器,其他盈利增長穩定的企業也可以用這個模型粗略的估計未來的空間有多大。這個模型對企業穩定收益有很高要求,且需要投資者對未來利潤增長有比較大的把握。再次提醒,這個模型只是以此作為方向的判斷,千萬不要以具體的數字作為投資的依據。

好了,那我再相信一次董小姐,我賭董小姐能贏,我賭格力值得投資






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