報告導讀
本周蛋價觸底回升。基本面上，豬價元旦走強，支撐蛋價。11月蛋雞存欄數據小幅調減，但蛋雞產能仍然偏強，預計直到明年上半年都將有過剩產能。年前豬價受多方博弈影響震盪運行，目前來看承壓下行可能性較大。期貨端，市場看空情緒濃重，雞蛋偏弱運行，期現並不聯動。4-5合約價差過大，目前雞蛋市場過於活躍，資金湧入持倉量處於高位，資金影響大過基本面因素，建議觀望為主。
投資要點
雞蛋
雞蛋期貨端偏弱運行，觀望為主。
1.雞蛋
1.1.價差分析
雞蛋期貨端本周延續弱勢。本周1月合約在即將到期後顯示出了最後的瘋狂，以接近跌停收尾。5、9合約震盪偏弱運行。目前雞蛋5-9價差處於五年內的平均水平。9月合約高於5月合約549個點。
12月26日雞蛋新增少量倉單，12月31日後，雞蛋暫無註冊倉單。
1.2.基差分析
由於現貨和盤面波動較大，雞蛋基差仍然十分不穩定。截至1月3日，濟南現貨高於05合約422個點。目前雞蛋合約資金湧入，過於活躍，持倉量高速上升，持倉總量處於歷史上的絕對高位。
1.3.現貨價格
雞蛋作為豬肉的替代品，豬價明顯上漲能提振雞蛋價格。但由於目前豬肉過高的價格，人們不會用豬肉去替代雞蛋，也就導致了在豬價震盪或者漲幅不大的時候，雞蛋難受豬價提振。本周豬價受元旦提振，新年伊始走強，對雞蛋現價起到了一定的支撐，蛋價觸底回升。而後期雖有惜售、春節消費等提振因素，但國家對於生豬供應非常重視，相關舉措和政策、儲備肉放出、消費低迷等利空因素偏強，預計豬價將承壓。疊加偏弱的季節性走勢，雞蛋應偏弱震盪運行。截止至1月3日全國主產區雞蛋均價為3.76元/斤，較上周上調0.02元/斤。主銷區蛋價走勢近似主產區，目前雞蛋均價為3.86元/斤，較上周五下調0.25元/斤，較本周一上調0.15元/斤。
1.4.蛋雞養殖成本和利潤
本周蛋價觸底回升，期價偏弱。本周豬價受元旦提振，出現小幅上漲。雞蛋作為豬肉的單方面替代品，在豬價暴漲時受明顯提振；在豬價震盪或漲勢不顯時，則以回落為主。淘雞價和蛋雞養殖利潤受到豬價影響明顯下滑。供需上看，蛋雞存欄量仍高，淘雞量偏低。
芝華數據顯示，2019年11月全國蛋雞總存欄量為11.55億隻，環比減少2.54%，同比增加8.42%；當期新增開產7540 萬隻，環比減少17.69%，占在產總量的6.53%；後備雞存欄2.78億隻，環比增加3.29%，同比大幅增加38.61%。全國蛋雞總存欄為14.32億隻，環比減少1.46%，同比增加13.2%。數據推測2020年1月預計存欄12億隻，同比增長16.3%，2月存欄12.25億隻，同比增長19%， 3月存欄12.5億隻，同比增長18.8%，而至上半年6月，月度存欄同步都將超過10%。蛋雞產能繼續上調，預計明年上半年的蛋雞供應將充足。若不考慮作為豬肉的替代品，雞蛋本身消費市場供大於求，產能壓力偏大，不利於長期蛋價走勢。
從季節性走勢上看，往年雞蛋在年末至春節期間因需求偏弱通常呈現震盪走低的態勢。但今年不是普通年份，雞蛋價格受豬價引導。年前生豬價格受多方博弈影響，雖有節日提振等因素，但集中出欄、儲備肉、消費低迷等利空因素偏強，短期豬價承壓為主，年末雞蛋價格震盪偏弱運行。但集中出欄難以持續，對遠月合約的加壓力度當有減輕。
現階段資金湧入雞蛋05合約，市場情緒看空雞蛋，不同合約間價差變動較大，建議短期觀望為主。
來源：七禾網；作者：浙商期貨 潛龍項目組；農產品期貨網轉載本文僅為傳播更多信息為目的，並不表示本網認可文中作者觀點。若轉載文章作者有認為本網有不妥之處，請致電本網010-51289506聯繫，本網將立即與您磋商並解決相關事宜。
（責任編輯：劉奇）