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「棉花周報」利好兌現,尋找下一突破點

作者| 田亞雄 吳新揚 中信建投期貨農產品事業部本報告完成時間 | 2020年1月17日摘要市場分歧:鄭棉市場進入盤整階段,資金已經兌現第一階段協議達成的部分利好,具體為輸美1200億美元的商品降稅至7.5%,利好國內棉紡訂單。

2020-01-20 15:07 / 0人閱讀過此篇文章  

作者 | 田亞雄 吳新揚 中信建投期貨農產品事業部

本報告完成時間 | 2020年1月17日

摘要

市場分歧:鄭棉市場進入盤整階段,資金已經兌現第一階段協議達成的部分利好,具體為輸美1200億美元的商品降稅至7.5%,利好國內棉紡訂單。而中方具體對美農產品的採購情況未知,未來市場將圍繞於此做文章。基於對國內產銷缺口事實的認可,筆者認為採購美棉是大機率事件,這將一方面加速國際棉市庫存去化,另一方面也將維持常態化拋儲輪出,穩定國內棉紡競爭力。

行情展望:需求方面,利好兌現,需求邊際性改善值得期待,但近期棉花漲幅大於棉紗價格,壓縮棉紡廠利潤。內外價差低位運行,長期來看,國內棉紡訂單優勢將凸顯;供應方面,加工和公檢進度開始放緩,預計本年度棉花產量穩中略減;1月農業農村部供需展望上調本年度進口量,或暗示後期採購美棉機率逐漸增大,且人民幣回歸升值路徑,更有利於進口棉、紗湧入國內市場,將呈現國內供應保持寬鬆、國外供需矛盾逐漸顯現的局面。

棉紡產業動態:本周棉花價格下跌後,紡企點價成交增多,庫存得到補充,輪入競賣回暖。棉紗市場逐漸走淡,紗價穩中有漲,年後存在漲價預期。坯布市場需求繼續走淡,未放假的大型織廠開機下滑,對棉紗採購幾乎停滯,成品庫存平穩。

軋花廠建議基差走弱時,擇機逢高套保,鎖定利潤,勿賭后市。

紗廠建議根據訂單情況隨行就市採購皮棉,逢低可建虛擬庫存。

投資建議短期勿追漲,逢低建立長線多單。

一一

供需平衡表——全球減產預期增強

從農業農村部1月初公布的國內棉花供需平衡表來看,調增19/20年度進口,或預示對美棉採購。

USDA的1月供需報告展望中,全球產大於消的結構依然存在,但產量調整較大,下修19/20年度美棉收穫面積,同時下調18/19年度及19/20年度全球產量,全球期末庫存整體繼續調低,支撐價格。

二 基差分析——利好兌現,基差走強

三 期貨市場——套保力量增加

四 現貨市場——輪入冷淡,現貨大漲

五 替代品情況

六 內外價差情況

七 下游需求情況——淡季顯露好轉跡象

作者姓名:田亞雄

聯繫人:吳新揚

期貨從業資格證書號:F3053947

重要聲明

本報告中的信息均來源於公開可獲得資料,中信建投期貨力求準確可靠,但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證,據此投資,責任自負。本報告不構成個人投資建議,也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。





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