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東阿阿膠爆雷:業績預虧近4億、董事長辭職,「藥中茅台」跌落神壇?

1月19日晚間,被譽為「藥中茅台」的東阿阿膠發布業績預告,預計2019年度歸母凈利潤虧損3.336億元至虧損4.586億元,比上年同期下降116%至122%。

2020-01-20 02:11 / 0人閱讀過此篇文章  

1月19日晚間,被譽為「藥中茅台」的東阿阿膠發布業績預告,預計2019年度歸母凈利潤虧損3.336億元至虧損4.586億元,比上年同期下降116%至122%。消息一出,全網譁然,這家市值超200億、傳說從來「不差錢」的消費品公司居然爆雷了!1月20日,資本市場隨即給出反應,截至記者發稿,東阿阿膠報價35.38元,下跌4.25%。

公司上市24年首虧 總裁秦玉峰辭職

曾被市場視為「白馬股」的公司臨近春節突變「黑天鵝」,著實讓九萬多股東措手不及。1月19日晚間,東阿阿膠發布2019年年度業績預告,公告顯示,公司預計2019年凈利潤虧損約3.34億元至4.59億元,上年同期為盈利20.85億元,同比下降116%至122%。值得注意的是,這是東阿阿膠上市24年以來首次出現年度業績虧損,同時也是公司上市以來業績下降幅度最大的一次。

對於2019年業績虧損原因,東阿阿膠解釋稱:「近年來,受整體宏觀環境以及市場對價值回歸預期逐漸降低等因素影響,公司渠道庫存出現持續積壓。為避免企業長期良性健康受到不利影響,今年公司主要側重於清理渠道庫存,主動嚴格控制發貨、全面壓縮渠道庫存數量,尤其在下半年進一步加大了渠道庫存的清理力度,因而對經營業績影響有所加大。」

圖一東阿阿膠2019年度業績預告 來源:公司公告

同日,東阿阿膠宣布公司總裁秦玉峰退休,其總裁職務由公司黨委委員、副總裁高登鋒接任。

值得注意的是,記者發現,根據東阿阿膠2018年年報,秦玉峰董事、總裁職位的任期終止日為2021年6月25日,因而,秦玉峰的此次辭職,比任期結束提前了近一年半時間。

關於秦玉峰辭職的原因,東阿阿膠公告稱,由於到齡退休原因,近日,秦玉峰申請辭去公司第九屆董事會董事、總裁和公司法定代表人職務,同時一併辭去公司第九屆董事會戰略委員會委員和提名委員會委員職務。辭職後,秦玉峰不再擔任公司任何職務。

事實上,秦玉峰可以稱得上是東阿阿膠的「靈魂人物」,據《證券日報》報導,秦玉峰於2006年出任東阿阿膠總經理(總裁)後,即為東阿阿膠選擇了聚焦阿膠主業的戰略定位,剝離了其他副業,同時啟動了「阿膠的文化營銷和價值回歸工程」等,在過去十幾年裡,東阿阿膠主業逐漸清晰,連續多年凈利潤保持正增長。

而對於秦玉峰辭職後,頗受市場關注的繼任者高登鋒,公開簡歷顯示,董事候選人、總裁高登鋒,於1973年1月出生,為碩士研究生學歷,工商管理碩士學位。1995年9月在東阿阿膠參加工作,歷任東阿阿膠銷售代表、銷售主管、辦事處經理、市場部經理/總監、西南西北區總監、高端產品事業部總監、江蘇銷售分公司總經理、蘇皖銷售分公司總經理、人力資源部總監、保健品公司總經理、電子商務公司總經理、助理總裁等職務。現任東阿阿膠股份有限公司黨委委員、副總裁。

「價值回歸」戰略已走到盡頭?

資料顯示,東阿阿膠於1996年7月在深交所掛牌上市,距今已經24年,公司主要從事阿膠及阿膠系列產品的研發、生產和銷售業務。不得不提的是,東阿阿膠曾經的快速發展,離不開秦玉峰2006年所啟動的文化營銷和價值回歸工程。秦玉峰去年曾坦言道,這是東阿阿膠這幾年高速發展的動力。

但醫食參考記者發現,公司遵循「價值回歸」戰略的同時,產品零售價漲幅翻倍有目共睹。

數據顯示,自2006年至2018年,東阿阿膠累計提價十多次,阿膠塊的零售價從每斤80元飆升至近3000元,漲幅近40倍。關於不斷提價的原因,東阿阿膠曾歸結為驢皮漲價:「由於國際市場的驢皮需求量不斷上升,導致供應緊張,市場價格飆升,所以東阿阿膠的價格上漲,也是無奈之舉。」

產品價格的上漲,也帶來了公司業績的飛升。不過,從公司近期表現疲軟的業績來看,這種依靠頻繁提價來增利的方式,或許已經走到了盡頭。數據顯示,東阿阿膠近期營收利潤大幅跳水,截至2019年3月31日、6月30日、9月30日,東阿阿膠營業收入分別為12.92、18.90、28.30億元,同比增長-23.83%、-36.69%、-35.45%;同期扣非凈利潤分別為3.68、1.44、1.39億元,同比增長-38.36%、-81.55%、-87.38%。


圖二 東阿阿膠2019年前三季度業績 來源:公司公告

對此,有專家認為,東阿阿膠原本想走「奢侈品」高價路線提高業績,但無奈產品並未獲取同白酒相同的面子價值,導致諸多對價格敏感的買家放棄購買。如今產品越來越不好賣,公司依靠漲價振興業績的邏輯已行不通。

目前,面對業績下滑、虧損明顯的局面,東阿阿膠「價值回歸」戰略又該何去何存呢?

公司應收帳款票據、存貨高

值得一提的是,東阿阿膠近年營收利潤雙雙下降的同時,應收帳款和應收票據卻大幅增加。財報顯示,截至2019年6月30日,公司應收帳款和應收票據帳面價值合計為28.05億元,同比增加25.09%,而同期公司營業收入為28.30億元,同比減少35.45%。醫食參考記者發現,公司存貨較多,截至2019年上半年,東阿阿膠的存貨帳面價值為33.55億元,公司應收帳款、應收票據和存貨占同期流動資產的67.28%,占比較高。

此外,東阿阿膠的現金流並「不健康」。截至2019年3月31日、6月30日、9月30日,公司經營性現金流量凈額分別為-6.33、-9.76、-10.82億元,全部為負數,可以預見,東阿阿膠面臨的資金壓力或將持續攀升。


圖三 東阿阿膠2019年第三季度流動資產 來源:公司公告

對於目前的公司發展策略,東阿阿膠表示,將通過營銷數字化轉型,實現消費者運營。著眼於盤整期後的長期良性健康發展,公司將積極優化調整發展戰略,加強臨床和學術推廣,梳理豐富產品體系,不斷推出「阿膠+」和「+阿膠」系列產品,推進阿膠即食化、對接新消費、轉型新營銷、拓展新客群、孵化多品類。著力推進營銷模式變革,由聚焦阿膠產業向滋補行業轉變。

(醫食參考記者 徐蔚)





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