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科創板迎來首個雲計算玩家,意味著什麼?

UCloud是科創板第75家上市公司,股票代碼688158,公司總股本:42253.2164萬股,本次上市流通股本:4373.893萬股,發行價為33.23元,UCloud開盤價為72元,較發行價上漲114%,市值達到300億元,約合44億美元。

2020-01-21 21:59 / 0人閱讀過此篇文章  

1月20日,雲計算獨角獸公司UCloud正式登陸科創板,成為科技產業年前的最後一件大事。UCloud是科創板第75家上市公司,股票代碼688158,公司總股本:42253.2164萬股,本次上市流通股本:4373.893萬股,發行價為33.23元,UCloud開盤價為72元,較發行價上漲114%,市值達到300億元,約合44億美元。

科創板門檻低然而登陸不易

科創板自2018年11月5日首次公布以來,整個籌備工作可謂是緊鑼密鼓地進行,從規則制定、意見徵集、公司申報、公司審核、系統測試到正式開板,再到7月22日科創板首批公司上市,只用了短短几個月時間,速度比所有人預期的都要快。

正如「科創」名字,科創板試點註冊制的目的是提升服務科技創新企業能力、增強市場包容性、強化市場功能的一項資本市場重大改革舉措。按照現有規則,科創板主要服務於符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業,重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業,不符合「科創」屬性的企業將被排除在外。

相對於A股主板上市以持續盈利為必要條件,完全將虧損企業排除在外的財務硬指標而言,科創板上市條件相對包容,一共設立五套上市條件,以市值為基礎,適應不同發展模式、不同發展階段的科創企業,只要達到一定的市值門檻,具有較好的成長性,都可以來申請上市,包括尚未盈利的企業。放寬盈利能力的條件,更加適應科技產業長周期投入的特性。

此前,正是因為A股主板對上市企業有嚴格的盈利條件要求,BAT等網際網路科技巨頭只能紛紛在美股或者港股上市,內地投資者未能充分分享科技產業高速增長的紅利。

對盈利能力要求不高不代表整體要求不高。註冊制不是不審核,而是換了一個審核方式,審核方式依然十分嚴格。五套上市條件外,科創板對擬上市企業信息披露有更加嚴格的要求,採取多輪公開問詢的方式對企業進行全維度考察,問題非常全面、專業和尖銳,很多企業在這一過程無法回答好問題,最終只能放棄上市。上交所官網數據顯示,截至9月底,申報科創板的企業達到160家,只有43家企業註冊生效,13家企業提交註冊,由此可見能到註冊生效這一關的不多。

好事多磨。UCloud在2019年4月1日提交申請,歷時9個多月,今日終於敲鑼上市,一路走來實屬不易。能夠成為科創板雲計算第一股,不管上市後表現如何,都是巨大的成功。

中國雲計算第一股

能在科創板成功上市的企業,均是科創各個細分領域的明星公司,以獨角獸和頭部玩家為主,截至2019年12月31日,科創板共受理204家企業申報,其中70家成功上市,總市值突破8809億元,平均市值126億元,科創板成為名副其實的「獨角獸收割機」,而UCloud能夠成功衝擊科創板雲計算第一股,不只是在於體量巨大,更多是因為其所處賽道以及公司發展狀況十分符合科創板的定位。

科創板主要服務於符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業。UCloud所處賽道是雲計算和產業網際網路,兩條賽道均有市場規模大、增長潛力大的特徵,UCloud在這兩個賽道均占據了較好的身位,有關鍵核心技術的突破同時有較高市場認可度。

國務院2015年發布5號文件《國務院關於促進雲計算創新發展,培育信息產業新業態的意見》,工信部於2017年4月發布《雲計算髮展三年行動計劃(2017-2019年)》,指導意見和行動計劃把建立雲計算公共服務平台,支持軟體企業向雲計算加速轉型作為工作重點之一,同時要求把雲計算等先進技術應用到惠及民生的領域和行業中。

UCloud所處賽道貼合科創板的行業要求。不可否認,雲計算市場玩家雲集,巨頭占據先發優勢、規模優勢和資源優勢,給了餘下玩家較大壓力。成立8年來,在跟巨頭的殘酷競爭中,UCloud不只是活了下來,而且活得很好,有了自己差異化的定位。根據中國信通院《雲計算髮展白皮書(2019 年)》,阿里雲、天翼雲、騰訊雲占據公有雲IaaS 市場份額前三,光環新網、優刻得、金山雲(排名不分先後)處於第二集團。UCloud是阿里雲等頭部巨頭強有力的競爭者。

第一,UCloud具有中立特性。

UCloud的定位是中立雲計算平台,其在多個公開場合都一直強調「中立」二字,即不涉足用戶業務,而是「中立安全」、賦能產業。

中立最大價值是徹底消除客戶的顧慮,巨頭雲計算基礎是基於自有業務的計算資源冗餘和技術能力分享,然而正是因為此會排斥掉一些客戶,特別是對數據敏感的客戶,如零售、金融企業。美國很多零售商都拒絕使用亞馬遜AWS,因為亞馬遜與它們有競爭關係,這讓他們對AWS不放心。

在巨頭們的業務如八爪魚一樣滲透到各行各業後,與更多企業會出現更多競爭關係,焦慮在放大。不過,讓企業直接拒絕網際網路雲服務不現實,而且雲計算平台有自有業務的好處是可以在業務場景中錘鍊技術,阿里雲正是基於天貓雙11這一極端場景的訓練,實現技術能力的不斷提升,阿里也已明確了All in Cloud,即未來1-2年,阿里旗下業務全部都要部署到公有雲上,包括電商、新零售、生活服務、金融、物流、文娛、健康等等,規模更大、場景更複雜。

使用開展具體業務的雲平台各有利弊,因此「多雲戰略」成為企業的普遍實踐,企業將業務部署到不同雲服務商,「不將雞蛋放在一個籃子裡」,避免受制於人的同時降低數據風險。在這樣的趨勢下,UCloud的中立特性成為一種獨特的價值,乃至競爭力。

第二,UCloud不止於公有雲。

UCloud以公有雲業務為核心起點,再向CDN、雲主機、大數據共享平台等關聯產品延展,構建綜合公有雲平台,滿足客戶上雲的相關雲服務需求。

一個頗具特色的產品是數據共享平台「安全屋」。許多企業在上雲的同時,會有數據在線、數據挖掘、數據共享等需求,然而企業對數據安全有很高要求,堅持中立特性不碰用戶數據的UCloud想到的辦法是讓數據所有權和使用權分離,提供基於雲端的安全技術、計算技術和流通規則,通過數據沙箱,確保數據所有者對數據的絕對控制權,數據需求方僅獲得計算分析後的結果,無法拿走原始數據,實現數據的安全共享。

安全屋正在受到越來越多客戶,特別是積極推動數據共享同時對數據安全要求較高的政企客戶的歡迎。由於數據共享的基礎是數據存儲、數據傳輸、挖掘分析等,因此UCloud將安全屋與雲計算捆綁銷售,不只是有了新的增長點,同時拉動了雲業務的銷售,以廈門市政務數據開 放平台項目為例,一期項目總預算約數千萬元,其中約四分之一為安全屋的預算,另外四分之三為雲計算的費用,安全屋有效帶動了雲計算產品的銷售。

安全屋正在給UCloud培育第二增長曲線。與基礎雲服務有關聯關係的不只是數據共享需求,還有CDN、雲安全、視頻處理、圖像處理、AI等相關需求,UCloud正在積極培育更多增長曲線。

在巨頭掀起針對公有雲服務的價格戰後,UCloud相應進行降價以換取市場規模。不過招股書顯示,2016 年至2018 年,UCloud的ARPU值反而持續上升,2019 年上半年ARPU 值為5.93 萬元,領先行業平均水平,這表明UCloud在基礎雲服務外提供多元化的雲增值能力的做法效果明顯。

第三,UCloud占據產業網際網路先機。

產業網際網路是未來的趨勢,具有技術輸出能力、方案集成能力和企業客戶資源的雲計算,是產業網際網路落地的關鍵棋子,所有雲計算巨頭都在布局產業網際網路,UCloud也不例外,其在雲計算業務的基礎上,給客戶提供更重、更多、更深的技術服務。

UCloud針對產業升級數據化、網際網路化和智能化的三個階段,基於CBA(Cloud、Big data、AI)戰略,布局全線雲產品和安全屋可信數據流通平台、UAI人工智慧賦能平台,幫助各行各業企業上雲,針對智慧城市、智能互聯汽車、智慧媒體、新零售、智慧教育、智慧金融、智能製造發布行業解決方案,一些方案已在工業富聯、湖南廣電、億咖通、格林深瞳等行業標杆的業務中應用。

相對於巨頭業務版圖龐大擅長超級平台而言,UCloud在產業網際網路上可以做得更深、更細和更透,UCloud有著「彎腰」心態,深入底層、產業、企業,甚至讓研發人員與生產線工人同吃同喝,以理解產業需求,摸清產業想法、需求和痛點,吃透市場,再將多年來積累的經過大規模公有雲驗證的技術、產品和服務優勢,輸出到適合產業用戶的全線雲產品上,在這一過程中,UCloud同樣恪守「中立性」,不跟客戶爭奪價值,不做業務,讓客戶更放心,UCloud在拓展產業網際網路瞄準了一些特別的行業,比如對數據私密性要求高的政府、新零售、企業服務、智能製造等產業,推廣混合雲等業務,已占據一定先機。

第四,UCloud構建雲服務生態。

UCloud的中立不只是不做用戶業務,它同時強調只從事基礎架構即服務(IaaS)、平台即服務(PaaS),不做應用類SaaS,不和合作夥伴競爭。UCloud不像雲計算巨頭一樣具有面面俱到的能力,因此採取「合作夥伴+U」模式做生態,與行業ISV/系統集成商/硬體廠商/運營商/大型企業/硬體代理商/IT服務商/孵化器等合作,構建全套的雲服務,一起服務客戶,滿足海量市場空間和複雜業務形態。截至目前,UCloud已經與中國移動、中航信、北京政務雲等客戶進行深度合作,形成了自己的雲生態。

開放的雲服務生態的建立,讓UCloud可以更好地滿足客戶,拓展產業、渠道和企業資源,甚至形成新的雲商業模式,如給中國移動等巨頭企業建立一套全新的公有雲平台。同時,生態意味著壁壘。招股書顯示,2019 年上半年,UCloud消費ID 數量為11,770 個,同比增長50.34%;新增消費ID 數量為4,410 個,同比大幅上升81.11%;客戶次月留存率92.13%,其中規模以上客戶次月留存率達到95.16%,處於較高水平,客戶粘性較高。

可以看到,UCloud有著清晰的差異化戰略,不懼巨頭競爭,在巨頭面前有「中立」的顯著優勢,積極以「彎腰」姿勢貼地布局產業網際網路,構建開放雲生態,在雲計算和產業網際網路賽道有很好的卡位,成功衝擊科創板第一股,就是其實力的證明。

上市對於有野心的企業來說只是關鍵節點,卻不是終點。判斷一家企業上市後的發力方向只需看募資用途。UCloud首發招股書顯示其預計募集資金48億元,主要用於:「多媒體雲平台項目」、「網絡環境下應用數據安全流通平台項目」、「新一代人工智慧服務平台項目」及「內蒙古烏蘭察布市集寧區優刻得數據中心項目」,這表明UCloud將繼續豐富雲服務產品線、繼續完善雲基礎設施能力以及強化關鍵核心技術布局產業網際網路,在產業網際網路和雲計算蓬勃增長的大環境下,未來可期。

科創板有望迎來更多UCloud

截至1月17日,科創板已有74家公司掛牌上市,Wind數據顯示,科創板已上市公司最新市值總和已突破萬億關口,達11309.06億元。科創板已展現出較強的募資能力和市場活力。不論是美國資本市場還是香港資本市場,整體環境均波詭雲譎,這意味著越來越多具有科創屬性的優秀公司,或將優先考慮科創板。

此前科創板不乏有虹軟和傳音這樣的科技公司上市,不過大都集中在計算機、通信和其他電子設備製造、軟體和信息技術服務類企業,UCloud屬於科創板網際網路類第一股,亦是新經濟第一股。那麼,科創板更歡迎什麼樣的新經濟公司?

從UCloud的特質來看,能夠成功登陸科創板的新經濟公司,應該具備如下特性的一個或者多個:

1、擁有硬核技術,特別是原創、底層和高端技術,新一代信息技術。

UCloud所處雲計算賽道是相對成熟技術,不過雲計算基礎上的大數據、AI、IoT等則是新興技術,當下流行的一個說法是ABCDEFI:AI、BlockChain、Cloud、Big Data、Edge Computing、5G和IoT,這些技術都跟雲計算息息相關。UCloud長期堅持研發投入,在雲計算、CDN、大數據等領域有完全核心自主技術,且正在積極布局新興技術,如AI、5G、邊緣計算、IoT和工業互聯,比如和中國移動、中國聯通在5G領域緊密合作,率先進行了多項5G環境下的創新應用測試,探索5G邊緣計算,布局邊緣雲數據中心、IoT平台、ODN平台。

2、對盈利要求較低,但對商業化能力要求較高。

科創板對盈利能力要求低,但對商業化能力卻十分重視。五套上市條件,有四套對營收或利潤提出直接要求,對當下商業化能力要求低,則對市值要求高,最後一套要求預計市值不低於40億。UCloud作為一家雲計算平台,有成熟的商業模式和穩健的現金流。

招股書顯示,UCloud2016年度、2017年度、2018年度和2019年上半年,營收分別為5.16億元、8.40億元、11.87億元和6.99億元,2017 年度和2018年度同比分別增長62.60%和41.39%,2019年上半年同比增長32.13%。2016 年度、2017 年度、2018 年度和2019 年上半年,UCloud 凈利潤分別為-1.28 億元、7271.82 萬元、8997.86 萬元、778.44 萬元,已實現規模化盈利。在以利潤換規模的雲計算市場,巨頭雲計算平台悉數虧損,實現盈利的不多見,由此可見UCloud商業化能力強、經營狀態健康。

3、重視企業的增長潛力。

首推註冊制的科創板將引導內地投資者價值投資,扭轉投機理念主導的炒股模式。正是因為此,科創板自然會十分關注企業的「長期價值」,五套上市條件也不是將當前盈利條件放在第一位,而是重視長期增長潛力,比如條件5就要求企業主要業務或產品需經國家有關部門批准,市場空間大。

UCloud定位於中立雲計算平台,有多重增長空間。


  • 首先,積極拓展行業客戶群,在互動娛樂、移動互聯、企業服務三大優勢領域繼續拓展新客戶外,積極開拓金融、教育機構、新零售、智能製造、政企等新領域客戶群;
  • 其次,積極向全球市場發展,境外收入正在不斷增長,2016年度、2017年度、2018年度和2019 年上半年, 分別占到營業收入的 6.93%、7.90%、10.03%、10.79%;
  • 再其次,UCloud在公有雲服務上開拓包括安全屋、CDN在內的更多增長曲線,2019 年上半年,CDN收入規模5,852.54 萬元,同比增長97.21%,收入增速顯著高 於 2018 年度的-20.92%;
  • 最後,積極布局產業網際網路,在公有雲外獲取增多增量市場,其中混合雲業務培育成熟,2016年、2017年、2018年和2019年上半年,分別貢獻了4.34%、5.85%、11.69%和16.00%的營業收入,2017年度、2018 年度、2019年上半年的增長率更是分別為119.05%、182.44%和112.93%,增長明顯。

4、產業體量大。科創板青睞市場認可度較高,商業化相對成熟的新興技術產業。一些當前依然處於概念階段,或者商業化不夠成熟的新興技術,雖然可能很有未來,但在科創板尚未出現,比如VR/AR、區塊鏈、無人車等。

UCloud背靠的雲計算市場規模十分龐大,且具有較大增長潛力。根據IDC 報告,2018 年國內公有雲市場規模已達到71.85 億美元,不過雲計算服務滲透率依然較低,隨著企業上雲步伐的加快,預計2018 年至2022 年我國公有雲市場複合增長率達39.91%,在2022 年市場規模將達到275.31 億美元。

產業網際網路,則是一塊更大的蛋糕。網際網路巨頭都在to B,都在布局產業網際網路,其市場規模有多大目前尚未具體數據。由於橫跨各行各業,不算是一個具體的市場,其規模也很難統計。僅僅是從工業網際網路市場規模都高達萬億這樣的估算來看,產業網際網路將是一個跟消費網際網路同樣大甚至更大的蛋糕,甚至有一種說法是未來網際網路80%的市場是產業網際網路。

5、行業領頭雁。科創板當前正屬於開天闢地的起步階段,篩選十分嚴格,相對青睞各個行業的領頭羊級公司,形成旗幟標杆效應。已經上市科創板的公司,全部都是優中選優。UCloud雖然不是雲計算領域的頭部巨頭,但阿里雲、騰訊雲、百度智能雲以及天翼雲都是巨頭旗下業務,短期內不具備獨立上市的可能性,在這幾大巨頭級玩家外,UCloud應該算得上是頭部玩家,是中立雲計算平台的佼佼者。

從已上市公司的表現來看,科創板開鑼後已呈現出越來越旺盛的市場活力。UCloud成為中國A股市場同股不同權第一股,也開創了中國A股資本市場PS(市銷率)估值時代,這將對更多高科技公司形成示範效應:由於高科技產業盈利周期長的特性,許多優秀的創業公司暫時不具備盈利能力或者先不考慮盈利,而是追求成長規模,因此有很強的募資需求和很大的增長潛力,過去它們只能選擇對盈利無要求的美股,後來可以選擇港股,現在科創板成為新的選擇,創業公司有了新的募資途徑。而對於A股投資者來說,則可以更低門檻地享受到中國高科技產業成長的紅利,隨著更多優秀公司特別是科技獨角獸被科創板收入囊中,更多資金將會被吸引。優秀的公司和有長期價值投資理念的資金互相促進,投資者支持優秀公司的成長,獲取其增長回報,形成價值投資正循環。

未來可期。





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