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秦小明:疫情之下 GDP到底「損失」了多少?

標題之所以用了「損失」而不是損失,是因為目前我們能討論的只是靜態問題。動態來看,現在的損失在後期被彌補是可能的。當然,這完全取決於疫情的發展和控制。先說股市,股市的邏輯里會包括題目中的問題。這兩天的股市,特別猛!大有3號大跌之後迅速V型反轉的氣勢。

2020-02-06 15:19 / 0人閱讀過此篇文章  

標題之所以用了「損失」而不是損失,是因為目前我們能討論的只是靜態問題。動態來看,現在的損失在後期被彌補是可能的。當然,這完全取決於疫情的發展和控制。

先說股市,股市的邏輯里會包括題目中的問題。

這兩天的股市,特別猛!大有3號大跌之後迅速V型反轉的氣勢。單看這兩天,甚至還有點牛市的味道。

3號收盤之後,我當時的看法是,短期沒這麼快見底。一個常識性的判斷是,幾千家上市公司被按在跌停板上一整天,股指期貨更是跌停收盤,這些都表明很多想跑的人根本沒有機會,大量的籌碼沒有實現易手交換。稍微有些經驗的市場參與者,都不會判斷這個下跌當日就結束了,至少第二天低開,然後震盪兩天,讓想跑的人再跑一波再說。

4號的走勢,上證的確低開了,但反彈速度之快,卻完全在我的意料之外。創業板指數更是兩天就收復失地的節奏,這波走勢的確打臉了。

私底下我問了一些公募基金的朋友,據說受到了指導,最近幾天都是只准買不准賣,多數都不能賣......

這就不難理解為什麼股市出現了這個姿勢了,這種特色指導,我的確沒能力提前分析預判到,打臉也是被打得心服口服。

今天我們家所在的四川某市發了通知,說的是全市實行封閉管理,農村到城市,所有村莊和小區實行進出登記,檢測體溫。有確診病例的,小區可能會被強制硬隔離......

我所在市今天發出的防控通知

這是我在家待到現在,當地最嚴厲的防控措施了。見微知著,各位覺得疫情真的現在就出現拐點了嗎?

我看未免太樂觀。

此前我說了,討論疫情對資本市場的影響,要看以下幾個邏輯:

1)疫情對經濟基本面的改變。

2)對逆周期政策調節力度的影響。

3)對市場情緒和交易結構的改變。

除了3號的大跌,這兩天給人的感覺是,市場似乎已經看到了疫情的拐點,已經不覺得疫情發展能對中國經濟產生多大的負面影響,轉而去交易經濟政策發力的邏輯。

前天我說的,市場冷靜了會重新定價3號央行盤中降息這一事件,沒想到市場的冷靜來得如此之快,快得一比!

現在不是冷靜,分明是又亢奮了好嗎!

懵......

儘管被打臉了,但我依然認為,市場對疫情的發展,目前交易得過於樂觀了。

這可能與某些重要的市場參與力量被指導無法實現賣出有關,也可能與外圍市場火爆有關(看看Musk的Tesla,漲上天了),大家似乎已經忘記了疫情,開始追逐科技......

但是,別忘了,近乎所有的中國人已經被「禁錮」在家裡十幾天了,生產、投資、消費,近乎全部停止,這對經濟有什麼影響?

一個粗燥的計算,按照中國2019年接近100萬億GDP計算,半個月的經濟活動停止,對應的就是4萬億GDP的損失。

更重要的問題是,半個月之後呢?經濟活動能全面恢復嗎?就算在三月疫情全面控制了,問問自己,你會立馬就大搖大擺各種逛商場看電影和小夥伴蹦迪到天明,就像這場疫情沒發生過一樣嗎?你不會。

晚上刷新聞,上海市政府進一步推遲開學時間,從2月17日再度推遲到2月底......

一些城市發布了企業復工前的各種要求,大致都是必須要有防護物資,要有持續消毒的能力......

你認為現在企業搞這些物資很容易嗎?

今天晚上,我媽問了我一個簡單但我也答不上來的問題:

你表弟這樣回不去深圳上班,他每個月幾萬塊的房貸,誰給發?企業能免費發幾個月?如果再拖幾個月?企業還能發嗎?那如果他沒工資又沒存款,銀行給減免不?那要是銀行減免了,銀行不是自己要虧?房價得不得跌?

真沒發現,我家裡人還有這種牛逼的經濟思考邏輯。原來我現在懂點金融,全靠家裡遺傳.....

說完基本面,說政策。

已經降息了,逆回購也發力了,央行短期還有啥空間麼?除了20號引導LPR報價下行,但這個已經被price in了。剩下來只能靠財政,但財政政策對市場的影響,遠遠沒有貨幣政策來得粗暴直接。

不要認為政策的邊界是無限的,如果央行大規模放水,那麼,過去幾年去槓桿的努力就全部化為泡影。你還會覺得政策會連續猛烈加藥嗎?

情緒和結構上,目前看起來已經不再恐慌了,不少人已經在擔心「踏空」。兩根陽線改變信念,人性從來都沒變過。對科技股的追逐,也有點這個意思。

綜合以上,我並沒有市場這兩天所表現出來的那麼樂觀。相反,從更長期的影響來看,這次疫情很可能會深遠改變中國經濟的走向。





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