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疫情「黑天鵝」飛起 黃金是否值得買?

黃金為何不漲反跌2月24日隔夜,歐美股市大跌,斯托克歐洲600指數下跌3.8%,創2016年以來最大跌幅,道指跌超千點;美元小幅下滑,受市場獲利了結盤的打壓,黃金盤中一度大漲2.8%,刷新2013年1月以來高點至1691.7美元/盎司。

2020-02-26 06:05 / 0人閱讀過此篇文章  

新冠肺炎疫情在全球擴散的情況下,黃金「怒刷」了一把存在感。

每當黃金價格大漲之際,總有人找出來很多理由:

「疫情傳播加劇,避險情緒升溫。」

「各國都要印鈔救市,通脹馬上來了,黃金必出新高。」

「各國股市都高到離譜,只有黃金才是安全資產。」

……

到底什麼才是金價的「真面目」?

黃金為何不漲反跌

2月24日隔夜,歐美股市大跌,斯托克歐洲600指數下跌3.8%,創2016年以來最大跌幅,道指跌超千點;美元小幅下滑,受市場獲利了結盤的打壓,黃金盤中一度大漲2.8%,刷新2013年1月以來高點至1691.7美元/盎司。2月25日,本來一路上揚的金價掉頭下跌。截至收稿記者發稿前,倫敦金跌至1644.02美元/盎司,COMEX黃金則跌至1652.8美元/盎司。

貴金屬研究員蔡丹青對《國際金融報》記者表示,近日來黃金大漲,包括2月24日晚間,黃金仍然強勁,在黃金大漲之後,出現多頭獲利了結,今日出現不小的跌幅,短期內上漲動能可能消散。然而一旦有跡象顯示疫情會在中國以外地區進一步擴散和惡化,由此引發的恐慌情緒將成為黃金新的上漲動能。

廣發期貨相關人士告訴《國際金融報》記者,周二內外盤黃金均出現了一定幅度調整的原因在於兩個方面:

其一,部分獲利盤平倉,海外疫情惡化以來,黃金價格出現了一輪較大的漲幅。尤其是近日來,受到避險情緒的刺激,黃金價格上漲明顯加速。在這種情況下,部分獲利盤獲利平倉了結,導致黃金價格出現技術性調整。

其二,全球資本市場流動性問題。觀察全球資本市場的表現可知,不僅權益市場出現暴跌,美國國債作為安全資產也出現了一輪快速下探。黃金作為資產配置一個重要組成部分,在全球流動性出現問題時,同樣面臨拋售的壓力。這種現象與2008年3月至10月美股暴跌時相似。

黃金是否擁有持續上漲動力

目前來看,COMEX金價周一盤中一度上行至1691美元/盎司高點,距離1700美元/盎司僅一步之遙。一方面,從技術上來看,目前金價已經到了高度超買區間,而另一方面,短期內海外疫情尚存較大不確定性,且料將對全球經濟造成較大負面衝擊,短期內避險情緒難以明顯降溫。

蔡丹青稱:「目前黃金上行的推動因素來自於新冠肺炎疫情帶來的全球經濟衰退憂慮所引發的避險情緒。隨著時間流逝,投資者會逐漸意識到,即便是美國,也不可能完全規避經濟下行的風險,屆時投資者會更加積極地湧入到金市中去。」

廣發期貨相關人士也認為,目前這一階段貴金屬交易的核心邏輯仍然是海外疫情惡化這一黑天鵝事件。「未來,我們設想兩種場景:第一,全球疫情防控不力,短期內情況繼續惡化。在這種情境下,全球避險情緒無疑將進一步升溫,貴金屬價格仍有較大上行空間;第二,各國政府汲取中國經驗,疫情在短期內得到有效控制,全球逐步開始復工復產。在這種情境下,貴金屬價格將先出現小幅回調,但隨著復工之後全球對大宗商品需求短期內釋放,大宗商品價格上行之後推升通脹預期仍將帶動貴金屬價格上行(貴金屬交易通脹邏輯)。因此,整體來看,在貴金屬長期走強的大趨勢下,貴金屬價格將呈現易漲難跌的格局。」

鈀金、白銀走勢如何

作為兼具工業屬性和避險屬性的品種,鈀金、白銀的表現呈兩極分化的趨勢。自2019年8月至今,鈀金價格幾乎翻一番,而白銀表現遠不及鈀金。其主要原因在於,鈀金主要用於汽車催化轉化器,在當前各大經濟體致力於減排,執行更嚴格的汽車排放標準的背景下,鈀金的需求量每年保持大幅增長。據了解,由於鈀金的稀缺度比黃金更高,鈀金的全球供給量增幅較小,鈀金近幾年處於供不應求狀態。加之其具有貴金屬的避險屬性,故而近幾年價格大幅上漲。

與之形成鮮明對比,白銀在工業上主要用於電子、顯影、光伏等領域,但由於工業需求逐年萎縮,加之白銀稀缺度並不高,整體處於供過於求的格局。因此,白銀近幾年表現不及鈀金和黃金。

廣發期貨相關人士認為,就鈀金而言,其價格未來仍有上行空間,這是工業屬性和避險屬性正向共振強化的結果。但從資產配置的角度來看,無論是就從成交量還是持倉量來看,鈀金的流動性遠不及黃金,建議資金配置仍然應當以黃金和白銀為主。

就白銀而言,上述人士表示,由於白銀工業屬性和避險屬性負向共振,白銀價格長期表現將弱於黃金。但短期內,不可否認的是,白金價格的彈性大於黃金,往往在黃金出現領漲行情之後,白銀容易出現補漲行情,也具有一定的投資價值,值得關注。「後續貴金屬整體還將維持震盪偏強的格局。短期內,相對於黃金而言,我們更偏好於白銀可能出現的補漲行情。」

蔡丹青也指出,白銀年初至今的表現遠遠落後於黃金,但是市場依然不乏看好之聲。白銀協會近期研究指出,2020年全年白銀均價將達到六年新高的18.40美元/盎司,較2019年上漲4%。白銀協會看好白銀的原因主要來自於實物白銀和投資需求的穩健增長。

本文源自國際金融報





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